EUR/USD-Strategieausblick 2026

Makroökonomischer Kontext: Ein Markt in der Spätphase des Konjunkturzyklus auf der Suche nach neuen Ankern

Bis Ende 2025 hatten die Märkte den marginalen Informationsgehalt der Kommunikation der Zentralbanken weitgehend ausgeschöpft. Die Leitzinsen sowohl in den Vereinigten Staaten als auch in der Eurozone hatten sich deutlich von ihrem Höchststand entfernt, und die Forward Guidance war zunehmend an Bedingungen geknüpft.

“Für Investoren stellt sich mit Blick auf das Jahr 2026 nicht die Frage, ob Zentralbanken noch eine Rolle spielen – das tun sie –, sondern was wichtiger ist, sobald die politische Ausrichtung allgemein bekannt ist.“.

Wir gehen davon aus, dass die Devisenmärkte in eine Phase eintreten, in der relative Wachstumsperformance und Kapitalallokationsentscheidungen wieder an Bedeutung gewinnen, insbesondere bei G10-Währungspaaren, bei denen sich die Zinszyklen dem Ende nähern. Der EUR/USD-Kurs steht im Mittelpunkt dieses Wandels.

Handelspolitik: Ein anhaltender Hemmschuh, kein Marktkatalysator

Die Wiedereinführung umfassender US-Zölle im Jahr 2025 ließ zunächst Inflationsängste aufleben und sorgte für Volatilität an den Zins- und Devisenmärkten. Mit der Zeit wurden diese Maßnahmen jedoch in die Basiserwartungen einbezogen.

Aus Investitionssicht fungieren Zölle nun als:

• Ein struktureller Gegenwind für den globalen Handel
  
• Ein Einfluss zweiter Ordnung auf die Inflation
  
• Eher ein Wachstumshemmnis als ein Richtungssignal

Ohne weitere Eskalation ist es unwahrscheinlich, dass die Handelspolitik im Jahr 2026 nachhaltige Devisentrends bewirken wird. Die Märkte haben sich angepasst, die Spannungen eingepreist und sind weitergegangen.

Federal Reserve: Flexibilität der Geldpolitik, Abhängigkeit vom Wachstum

Die US-Notenbank startet ins Jahr 2026 mit einer Politik, die nicht mehr restriktiv ist, und einer Inflation, die näher am Ziel liegt. Die Zinssenkungen im Jahr 2025 spiegelten sowohl den nachlassenden Preisdruck als auch den Wunsch wider, den Aufschwung aufrechtzuerhalten.

Während der bevorstehende Wechsel in der Führung der Fed Unsicherheit hinsichtlich der Kommunikations- und Reaktionsfunktion mit sich bringt, bleiben die politischen Ergebnisse durch makroökonomische Realitäten begrenzt.:

• Die Inflationserwartungen sind verankert.
  
• Der Arbeitsmarkt bleibt stabil
  
• Die finanziellen Bedingungen sind akkommodierend.

In diesem Zusammenhang wäre eine weitere Lockerung eher reaktiv als proaktiv, bedingt durch eine Verschlechterung des Wachstums und nicht durch politischen Druck.

Für die Devisenmärkte bedeutet dies, dass die Richtung des US-Dollars zunehmend vom Wachstumstempo der US-Wirtschaft abhängen wird und nicht mehr allein von den Zinserwartungen.

Europäische Zentralbank: Politische Stabilität, Wachstumsbeschränkungen

Die EZB hat ihren Lockerungszyklus vorzeitig abgeschlossen und befindet sich nun in einer Warteschleife. Die Inflationsdynamik entspricht weitgehend dem Ziel, aber das Wachstum bleibt die entscheidende Einschränkung.

Die Wirtschaft der Eurozone sieht sich weiterhin mit folgenden Herausforderungen konfrontiert:

• Schwache Produktionstätigkeit
  
• Begrenzte Produktivitätssteigerungen
  
• Fragmentierte Fiskalkapazität

Während die Arbeitsmärkte eine gewisse Abfederung bewirkt haben, bleiben Investitionen und Wettbewerbsfähigkeit weiterhin zentrale Schwachstellen.

Für Investoren ist die Konsequenz klar.Die EZB wird 2026 wahrscheinlich keine Straffung vornehmen, aber politische Stabilität allein reicht nicht aus, um eine nachhaltige Aufwertung des Euro ohne eine glaubwürdige Verbesserung des Wachstums zu bewirken.

EUR/USD: Kurse verengen sich, Wachstum entscheidet

Aus relativer Sicht spiegelt die “Faser” zwei gegensätzliche Kräfte wider:

Unterstützend für EUR:

• Verringerung der Leitzinsunterschiede
  
• Reduzierte US-Geldpolitikprämie
  
• Geringeres asymmetrisches Zentralbankrisiko

Unterstützend für USD:

• Stärkeres Wachstum in den USA
  
• Höhere Kapitalrendite
  
• Tiefere und flexiblere Finanzmärkte

Wenn sich die Zinsunterschiede verringern, werden Wachstum und Kapitalflüsse zu den entscheidenden Faktoren.

Unser Basisszenario ist kein struktureller Regimewechsel, sondern eine Neugewichtung der treibenden Faktoren. In diesem Umfeld ist ein Anstieg des EUR/USD-Kurses möglich, jedoch an Bedingungen geknüpft.

Marktstruktur und Positionierung

Technisch gesehen startet EUR/USD mit einem etablierten Aufwärtstrend in das Jahr 2026, gestützt durch langfristige gleitende Durchschnitte und höhere Tiefststände. Allerdings hat sich die Dynamik abgeschwächt, was auf eine geringere Überzeugung auf dem aktuellen Niveau hindeutet.

Wichtige Referenzzonen:

• 1.19–1.20: Langfristiger Widerstand und Bewertungsfriktionen
  
• 1,22–1,25: Erfordert entweder ein überraschendes Wachstum in der Eurozone oder eine Konjunkturabkühlung in den USA
  
• 1.15: Strukturelle Unterstützung
  
• 1.135: Trend-Ungültigkeitsniveau

Die Positionsdynamik deutet darauf hin, dass Aufwärtsbewegungen neue makroökonomische Gründe erfordern und nicht allein durch technische Impulse ausgelöst werden können.

Investitionsrahmen: Szenarien statt Gewissheiten

Basisfall (55%)

• Das Wachstum in den USA schwächt sich allmählich ab.
  
• Das Wachstum in der Eurozone stabilisiert sich, bleibt jedoch hinter den Erwartungen zurück.
  
• EUR/USD handelt innerhalb einer breiten Spanne (1,15–1,22) höher.

Optimistisches EUR-Szenario (25%)

• Das Wachstum in den USA verlangsamt sich deutlich
  
• Die EZB profitiert von der fiskalischen Koordinierung oder der Erholung der Investitionen.
  
• EUR/USD steigt weiter in Richtung 1,25

Negativszenario für den Euro (20%)

• Das Wachstum in den USA bleibt außergewöhnlich
  
• Risikosentiment verschlechtert sich
  
• Der US-Dollar gewinnt wieder an Attraktivität als sicherer Hafen

Erkenntnisse aus Levrata

Ein Markt, der über die Zentralbanken hinausblicktDie Zentralbanken verlieren nicht an Bedeutung, aber ihre Informationshoheit nimmt ab. In einem späten Konjunkturzyklus mit stabilisierten Leitzinsen entdecken die Devisenmärkte alte Fundamentaldaten wieder: Wachstum, Produktivität und Kapitalrenditen.

“Für den EUR/USD im Jahr 2026 liegt die Chance nicht darin, gegen die Zentralbanken zu wetten, sondern darin, richtig zu erkennen, welche Volkswirtschaft Stabilität in Wachstum umwandelt.“.

Tieftauchen: Globale Devisenmärkte 2026: Volumen, Liquidität und Paar-Dynamik