USD/JPY-Strategieausblick 2026

Makrokontext: Ein Regimewechsel für einen Zins-Risiko-Hybrid

USD/JPY tritt 2026 an einem kritischen Punkt ein. Nach Jahren einseitigen Drucks aufgrund extremer politischer Divergenzen spiegelt das Paar nun ein ausgewogeneres und instabileres Umfeld wider, das von Konjunkturzyklen geprägt ist.

Bis Ende 2025 hatte sich die US-Notenbank von ihrer restriktiven Geldpolitik verabschiedet, während die Bank of Japan einen vorsichtigen Ausstieg aus ihrer extrem lockeren Geldpolitik eingeleitet hatte. Daher sind die Leitlinien der Zentralbanken zwar weiterhin relevant, bieten jedoch keine klare Richtung mehr vor.

“Für USD/JPY im Jahr 2026 stellt sich nicht die Frage, ob die unterschiedliche Geldpolitik weiterhin eine Rolle spielt, sondern wie schnell sie aufhört, die Preisentwicklung zu dominieren.”

Handel und Geopolitik: Risikotransfer statt direkter Auswirkungen

Die Handelspolitik und geopolitische Entwicklungen beeinflussen den USD/JPY-Kurs in erster Linie über die Risikostimmung und nicht über bilaterale Handelsströme.

In der Praxis:

• Eine Eskalation führt tendenziell zu einer Aufwertung des JPY aufgrund der Nachfrage nach sicheren Anlagen.
• Stabilität stützt Carry Trades und Aufwärtstrend des USD/JPY
• Sofern keine größeren Schocks eintreten, dürften diese Kräfte eher zu episodischer Volatilität als zu anhaltenden Trends führen.

Federal Reserve: Lockerung am Ende des Zyklus, bedingte Unterstützung für den US-Dollar

Die Fed startet ins Jahr 2026 mit einer Inflation, die näher am Ziel liegt, und einer Politik, die nicht mehr restriktiv ist. Die Zinssenkungen im Jahr 2025 spiegelten sowohl die nachlassende Inflation als auch die sich abzeichnende Abschwächung des Arbeitsmarktes wider.

Es bestehen weiterhin wesentliche Einschränkungen:

• Die Inflationserwartungen sind verankert.
• Die finanziellen Bedingungen sind akkommodierend.
• Das Wachstum bleibt positiv, verlangsamt sich jedoch

Eine weitere Lockerung würde wahrscheinlich reaktiv erfolgen und das Ausmaß der Renditekompression des US-Dollars begrenzen, sofern sich das Wachstum nicht wesentlich verschlechtert.

Bank of Japan: Allmähliche Normalisierung, überdurchschnittliche Auswirkungen auf den Devisenmarkt

Die Geldpolitik der BOJ bleibt weiterhin vorsichtig, aber die Richtung ist klar. Die Lohndynamik und die Inflationspersistenz haben sich ausreichend verbessert, um eine schrittweise Normalisierung zu rechtfertigen.

Wichtigste Merkmale:

• Kleine politische Kursänderungen haben große Signalwirkung.
• Anpassungen der Zinskurvensteuerung bleiben möglich
• Die FX-Stabilität wird überwacht, jedoch nicht explizit angestrebt.

Diese Asymmetrie bedeutet, dass die Aufwärtsrisiken für den JPY in Zeiten überraschender Entwicklungen stärker und schneller sind als die Aufwärtsrisiken für den USD.

USD/JPY: Renditedifferenzen verringern sich, Volatilität steigt

USD/JPY spiegelt ein Gleichgewicht zwischen folgenden Faktoren wider:

Unterstützend für den USD:

• Höhere absolute Ertragsniveaus
• Starke Renditen für US-Vermögenswerte
• Risikobehaftete Kapitalströme

Unterstützend für JPY:

• Verringerung der Zinsdifferenzen
• Nachfrage nach sicheren Häfen
• Rückführungsströme

Wenn sich die Renditedifferenzen verringern, wird die Volatilität zum dominierenden Faktor, wodurch die Zuverlässigkeit von Trendfolgestrategien abnimmt.

Marktstruktur und Positionierung

Technisch gesehen tritt USD/JPY nach einem längeren Aufwärtstrend in das Jahr 2026 ein, jedoch mit Anzeichen von Ermüdung.

Wichtige Referenzzonen:

• 150–152: Widerstand gegen Überwachung und Sensibilität für Interventionen
• 147: Mittelfristiger Drehpunkt
• 142: Strukturelle Unterstützung
• Unter 140: Risiko eines Regimewechsels

Die Positionierung bleibt anfällig für rasche Abwicklungen, insbesondere in Zeiten der Risikoscheu oder bei Überraschungen seitens der BOJ.

Investitionsrahmen: Szenarien statt linearer Prognosen

Basisszenario (45%):

• US-Wachstum verlangsamt sich, aber Rezession wird vermieden
• Die BOJ geht bei der Normalisierung vorsichtig vor
• USD/JPY wird in einer Spanne von 140 bis 150 gehandelt.

Optimistisches USD-Szenario (30%):

• Die Risikobereitschaft bleibt hoch
• US-Renditen stabilisieren sich auf hohem Niveau
• BOJ behält akkommodierende Haltung bei
• USD/JPY testet 150+, mit Volatilität

Negativszenario für den US-Dollar (25%):

• Die globale Risikostimmung verschlechtert sich
• BOJ signalisiert schnellere Normalisierung
• US-Renditen fallen deutlich
• USD/JPY bewegt sich in Richtung 135–138

Das Wichtigste von Levrata

Ein Paar, das durch das Übergangsrisiko definiert istUSD/JPY im Jahr 2026 ist kein einfacher Divergenzhandel mehr. Da sich die politischen Wege annähern und die Volatilität steigt, reagiert das Paar zunehmend empfindlicher auf Überraschungen als auf Trends.

“Für USD/JPY liegt die Chance nicht darin, den vergangenen Zyklus zu extrapolieren, sondern darin, das Risiko eines Regimewechsels zu bewältigen.”

In diesem Umfeld ist Flexibilität wichtiger als Überzeugung, und Risikomanagement wird zum entscheidenden Wettbewerbsvorteil.

Tieftauchen: Globale Devisenmärkte 2026: Volumen, Liquidität und Paar-Dynamik