Perspectivas estratégicas para el USD/JPY en 2026
Contexto macroeconómico: una transición de régimen hacia un híbrido entre tasas y riesgo
El USD/JPY entra en 2026 en un momento crítico. Tras años de presión unidireccional impulsada por una divergencia política extrema, el par refleja ahora un entorno macroeconómico más equilibrado y más inestable.
A finales de 2025, la Reserva Federal se había alejado de la restricción máxima, mientras que el Banco de Japón había comenzado una salida cautelosa de la política ultraacomodaticia. Como resultado, las orientaciones de los bancos centrales siguen siendo relevantes, pero ya no proporcionan un ancla direccional clara.
“En cuanto al USD/JPY en 2026, la pregunta no es si la divergencia de políticas seguirá siendo relevante, sino cuánto tardará en dejar de influir en la evolución de los precios.”
Comercio y geopolítica: transmisión de riesgos en lugar de impacto directo
La política comercial y los acontecimientos geopolíticos influyen en el USD/JPY principalmente a través de la percepción del riesgo, no de los flujos comerciales bilaterales.
En la práctica:
- La escalada tiende a fortalecer el yen japonés debido a la demanda de refugio seguro.
- La estabilidad favorece las operaciones de carry trade y la subida del USD/JPY
- A menos que se produzca una crisis importante, es probable que estas fuerzas generen una volatilidad episódica en lugar de tendencias sostenidas.
Reserva Federal: flexibilización al final del ciclo, apoyo condicional al dólar estadounidense
La Fed entra en 2026 con una inflación más cercana al objetivo y una política que ya no es restrictiva. Las reducciones de las tasas de interés en 2025 reflejaron tanto la moderación de la inflación como el debilitamiento emergente del mercado laboral.
Persisten las siguientes limitaciones clave:
- Las expectativas de inflación están estabilizadas.
- Las condiciones financieras son acomodaticias.
- El crecimiento sigue siendo positivo, aunque se está desacelerando.
Es probable que se produzca una mayor flexibilización reactiva, lo que limitaría el alcance de la compresión del rendimiento del dólar estadounidense, a menos que el crecimiento se deteriore de manera significativa.
Banco de Japón: normalización gradual, impacto desmesurado en el mercado de divisas
La postura política del Banco de Japón sigue siendo cautelosa, pero la dirección a seguir está clara. La dinámica salarial y la persistencia de la inflación han mejorado lo suficiente como para justificar una normalización gradual.
Características principales:
- Los pequeños cambios en las políticas tienen grandes efectos señalizadores.
- Los ajustes en el control de la curva de rendimiento siguen siendo posibles.
- Se supervisa la estabilidad del tipo de cambio, aunque no se fija explícitamente como objetivo.
Esta asimetría significa que los riesgos alcistas del yen japonés son más pronunciados y rápidos que los riesgos alcistas del dólar estadounidense durante los periodos de sorpresa.
USD/JPY: Se reducen las diferencias de rendimiento y aumenta la volatilidad
El USD/JPY refleja un equilibrio entre:
A favor del USD:
- Mayores niveles de rendimiento absoluto
- Fuertes rendimientos de los activos estadounidenses
- Flujos de capital con apetito por el riesgo
Factores favorables para el yen japonés:
- Reducción de las diferencias de tasas
- Demanda de refugio seguro
- Flujos de repatriación
A medida que se reducen los diferenciales de rendimiento, la volatilidad se convierte en el factor dominante, lo que reduce la fiabilidad de las estrategias que siguen las tendencias.
Estructura y posicionamiento del mercado
Técnicamente, el USD/JPY entra en 2026 tras una prolongada tendencia alcista, pero con signos de fatiga.
Zonas de referencia clave:
- 150-152: Resistencia a los gastos generales y sensibilidad a la intervención
- 147: Pivote a mediano plazo
- 142: Apoyo estructural
- Por debajo de 140: riesgo de cambio de régimen
El posicionamiento sigue siendo vulnerable a rápidas reversiones, especialmente durante episodios de aversión al riesgo o sorpresas del Banco de Japón.
Marco de inversión: escenarios, no pronósticos lineales
Caso base (45%):
- El crecimiento de EE. UU. se desacelera, pero evita la recesión
- El Banco de Japón avanza con cautela en la normalización
- El USD/JPY cotiza en un rango de 140-150.
Escenario alcista del dólar estadounidense (30%):
- El apetito por el riesgo sigue siendo fuerte
- Los rendimientos estadounidenses se estabilizan en niveles elevados
- El Banco de Japón mantiene su postura acomodaticia
- El USD/JPY prueba los 150+, con volatilidad
Escenario bajista del USD (25%):
- El sentimiento de riesgo global se deteriora
- El Banco de Japón da señales de una normalización más rápida
- Los rendimientos estadounidenses caen considerablemente
- El USD/JPY se mueve hacia 135-138
Conclusión de Levrata
Una pareja definida por el riesgo de transiciónEl USD/JPY en 2026 ya no es una simple operación de divergencia. A medida que las políticas convergen y aumenta la volatilidad, el par se vuelve cada vez más sensible a las sorpresas que a las tendencias.
“En el caso del USD/JPY, la oportunidad no reside en extrapolar el ciclo pasado, sino en gestionar el riesgo de transición del régimen.”
En este entorno, la flexibilidad supera a la convicción, y la gestión de riesgos se convierte en la principal ventaja competitiva.
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