{"id":972,"date":"2025-12-28T19:58:37","date_gmt":"2025-12-28T19:58:37","guid":{"rendered":"https:\/\/www.levrata.com\/?p=972"},"modified":"2025-12-28T20:08:59","modified_gmt":"2025-12-28T20:08:59","slug":"perspectivas-para-el-comercio-de-bonos-y-tasas-de-interes-en-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.levrata.com\/es\/analisis-de-mercado\/perspectivas-para-el-comercio-de-bonos-y-tasas-de-interes-en-2026\/","title":{"rendered":"Perspectivas para el comercio de bonos y tasas de inter\u00e9s en 2026"},"content":{"rendered":"<p class=\"has-medium-font-size\">Por qu\u00e9 los bonos y las tasas definen el sistema financiero global en 2026<\/p>\n\n\n\n<p>Los mercados mundiales de bonos y tasas de inter\u00e9s representan la columna vertebral de las finanzas modernas. Con una deuda pendiente que supera los ciento cincuenta billones de d\u00f3lares a nivel mundial, los bonos son el principal canal a trav\u00e9s del cual los gobiernos financian la pol\u00edtica fiscal, las empresas financian las inversiones y los inversionistas expresan sus opiniones macroecon\u00f3micas. Los mercados de tasas de inter\u00e9s son el lugar donde se fijan y reajustan continuamente las expectativas de crecimiento, inflaci\u00f3n, pol\u00edtica monetaria y riesgo pol\u00edtico.<\/p>\n\n\n\n<p>Los mercados de renta fija est\u00e1n pasando de un ciclo hist\u00f3rico de endurecimiento a un periodo de reajuste estrat\u00e9gico. La inflaci\u00f3n se ha moderado con respecto a los m\u00e1ximos anteriores, pero factores estructurales como la geopol\u00edtica, la rigidez del mercado laboral, la seguridad energ\u00e9tica y la expansi\u00f3n fiscal sostenida impiden volver al entorno de tipos ultrabajos de la \u00faltima d\u00e9cada. Como resultado, los rendimientos son estructuralmente m\u00e1s altos, las curvas son m\u00e1s vol\u00e1tiles y la actividad comercial sigue siendo elevada en los mercados de bonos al contado, futuros, swaps y repos.<\/p>\n\n\n\n<p>\u201c<em>Para los inversionistas institucionales, los bonos ya no son una asignaci\u00f3n pasiva. Son una clase de activos activa, t\u00e1ctica y cada vez m\u00e1s compleja, en la que el posicionamiento en distintos vencimientos, geograf\u00edas e instrumentos determina el rendimiento.<\/em>\u201c<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">Contexto geopol\u00edtico y macroecon\u00f3mico que dar\u00e1 forma al 2026<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Geopol\u00edtica y expansi\u00f3n fiscal<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>La fragmentaci\u00f3n geopol\u00edtica sigue remodelando los mercados de bonos soberanos. La competencia estrat\u00e9gica entre las grandes potencias ha provocado un aumento sostenido del gasto en defensa, la pol\u00edtica industrial y la inversi\u00f3n en infraestructuras. Europa, Estados Unidos y algunas partes de Asia est\u00e1n emitiendo niveles r\u00e9cord de deuda para financiar la seguridad, la transici\u00f3n energ\u00e9tica y la resiliencia de las cadenas de suministro nacionales.<\/p>\n\n\n\n<p>Esta elevada emisi\u00f3n ejerce una presi\u00f3n alcista sobre los rendimientos a largo plazo y las primas de plazo. Los inversionistas exigen cada vez m\u00e1s una compensaci\u00f3n por el riesgo fiscal, especialmente en los vencimientos m\u00e1s largos. La diferenciaci\u00f3n del cr\u00e9dito soberano se ha acentuado, especialmente en la zona del euro y los mercados emergentes.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Pol\u00edtica monetaria y credibilidad del banco central<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Los bancos centrales entran en 2026 recorriendo un camino estrecho. La Reserva Federal y el Banco Central Europeo est\u00e1n equilibrando el control de la inflaci\u00f3n con la estabilidad econ\u00f3mica. El Banco de Inglaterra se enfrenta a la sensibilidad fiscal. El Banco de Jap\u00f3n est\u00e1 gestionando una salida gradual de la acomodaci\u00f3n extraordinaria. Estos caminos divergentes alimentan las operaciones de valor relativo entre mercados y aumentan la demanda de derivados de tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n<p>Las orientaciones prospectivas se han vuelto menos predecibles, lo que ha aumentado la volatilidad de los futuros y los swaps a corto plazo. Los mercados ahora responden de manera m\u00e1s acusada a la publicaci\u00f3n de datos, las subastas y las comunicaciones sobre pol\u00edticas.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Din\u00e1mica de la inflaci\u00f3n y la prima de plazo<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Las expectativas de inflaci\u00f3n se mantienen estables, pero elevadas en comparaci\u00f3n con la d\u00e9cada anterior. Factores estructurales como el crecimiento salarial, el cambio demogr\u00e1fico y los riesgos geopol\u00edticos relacionados con el suministro mantienen los puntos de equilibrio. Este entorno sostiene unos rendimientos de equilibrio m\u00e1s elevados y aumenta la sensibilidad a las sorpresas inflacionistas.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">\u00bfQu\u00e9 impulsar\u00e1 los precios y las tasas de los bonos en 2026?<\/p>\n\n\n\n<p>Los precios de los bonos y las tasas de inter\u00e9s en 2026 est\u00e1n determinados por cuatro fuerzas dominantes: <\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>En primer lugar, las expectativas sobre la pol\u00edtica del banco central determinan los vencimientos a corto y medio plazo. Los futuros y los swaps de \u00edndice a un d\u00eda valoran cada publicaci\u00f3n de datos en tiempo real.<br><\/li>\n\n\n\n<li>En segundo lugar, la din\u00e1mica de la oferta y la demanda es m\u00e1s importante que nunca. El endurecimiento cuantitativo, el aumento de las emisiones y los cambios en los balances de los bancos centrales afectan a la disponibilidad de duraci\u00f3n.<br><\/li>\n\n\n\n<li>En tercer lugar, el riesgo geopol\u00edtico y fiscal influye en los diferenciales crediticios y en la diferenciaci\u00f3n soberana. La inestabilidad pol\u00edtica y los ciclos electorales se reflejan cada vez m\u00e1s en los rendimientos.<br><\/li>\n\n\n\n<li>En cuarto lugar, las condiciones de liquidez y la estructura del mercado determinan la ejecuci\u00f3n y la volatilidad. Las plataformas electr\u00f3nicas han mejorado la transparencia, pero la liquidez sigue siendo espor\u00e1dica en situaciones de tensi\u00f3n, lo que refuerza la importancia de los mercados de repos y derivados.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">Los 50 bonos y tipos de inter\u00e9s m\u00e1s importantes<\/p>\n\n\n\n<p>Cifras reales de 2024, rangos de 2025, previsiones de 2026<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table has-small-font-size\"><table class=\"has-cm-color-3-color has-cm-color-2-background-color has-text-color has-background has-link-color has-border-color has-cm-color-1-border-color has-fixed-layout\" style=\"border-width:1px\"><thead><tr><th>#<\/th><th>Instrumento<\/th><th>Rendimiento en 2024<\/th><th>Gama 2025<\/th><th>Previsi\u00f3n para 2026<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>1<\/td><td>Tesoro de EE. UU. a 2 a\u00f1os<\/td><td>4.3%<\/td><td>4.0% a 4.5%<\/td><td>3,81 TP3T a 4,81 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>2<\/td><td>Tesoro de EE. UU. a 3 a\u00f1os<\/td><td>4.2%<\/td><td>4.1% a 4.6%<\/td><td>3,91 TP3T a 4,91 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>3<\/td><td>Tesoro de EE. UU. a 5 a\u00f1os<\/td><td>4.1%<\/td><td>4.0% a 4.6%<\/td><td>3,81 TP3T a 4,71 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>4<\/td><td>Tesoro de EE. UU. a 7 a\u00f1os<\/td><td>4.2%<\/td><td>4,31 TP3T a 4,81 TP3T<\/td><td>4.0% a 5.0%<\/td><\/tr><tr><td>5<\/td><td>Bono del Tesoro de EE. UU. a 10 a\u00f1os<\/td><td>4.2%<\/td><td>4,51 TP3T a 4,81 TP3T<\/td><td>4.0% a 5.0%<\/td><\/tr><tr><td>6<\/td><td>Tesoro de EE. UU. a 20 a\u00f1os<\/td><td>4.5%<\/td><td>4,61 TP3T a 4,91 TP3T<\/td><td>4,31 TP3T a 5,11 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>7<\/td><td>Tesoro de EE. UU. a 30 a\u00f1os<\/td><td>4.6%<\/td><td>4,71 TP3T a 5,01 TP3T<\/td><td>4.2% a 5.2%<\/td><\/tr><tr><td>8<\/td><td>Bono alem\u00e1n a 2 a\u00f1os<\/td><td>2.9%<\/td><td>3.0% a 3.4%<\/td><td>2,71 TP3T a 3,61 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>9<\/td><td>Bono alem\u00e1n a 5 a\u00f1os<\/td><td>2.5%<\/td><td>2,71 TP3T a 3,11 TP3T<\/td><td>2,41 TP3T a 3,31 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>10<\/td><td>Bono alem\u00e1n a 10 a\u00f1os<\/td><td>2.4%<\/td><td>2,61 TP3T a 3,01 TP3T<\/td><td>2.3% a 3.2%<\/td><\/tr><tr><td>11<\/td><td>OAT franc\u00e9s a 10 a\u00f1os<\/td><td>2.8%<\/td><td>3.0% a 3.4%<\/td><td>2,71 TP3T a 3,61 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>12<\/td><td>BTP italiano a 10 a\u00f1os<\/td><td>4.1%<\/td><td>4,41 TP3T a 4,81 TP3T<\/td><td>4.0% a 5.0%<\/td><\/tr><tr><td>13<\/td><td>Bono espa\u00f1ol a 10 a\u00f1os<\/td><td>3.3%<\/td><td>3,61 TP3T a 3,91 TP3T<\/td><td>3.2% a 4.2%<\/td><\/tr><tr><td>14<\/td><td>Bono del Reino Unido a 5 a\u00f1os<\/td><td>3.9%<\/td><td>4.0% a 4.4%<\/td><td>3,61 TP3T a 4,61 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>15<\/td><td>Bono del Reino Unido a 10 a\u00f1os<\/td><td>3.5%<\/td><td>3,81 TP3T a 4,01 TP3T<\/td><td>3,31 TP3T a 4,31 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>16<\/td><td>JGB japon\u00e9s a 5 a\u00f1os<\/td><td>0.4%<\/td><td>0,41 TP3T a 0,61 TP3T<\/td><td>0,41 TP3T a 0,81 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>17<\/td><td>JGB japon\u00e9s a 10 a\u00f1os<\/td><td>0.6%<\/td><td>0,61 TP3T a 0,81 TP3T<\/td><td>0,51 TP3T a 1,01 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>18<\/td><td>Canad\u00e1 10 a\u00f1os<\/td><td>3.2%<\/td><td>3,41 TP3T a 3,71 TP3T<\/td><td>3.1% a 4.0%<\/td><\/tr><tr><td>19<\/td><td>Australia 10 a\u00f1os<\/td><td>3.8%<\/td><td>3,91 TP3T a 4,21 TP3T<\/td><td>3,71 TP3T a 4,51 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>20<\/td><td>Gobierno de China a 10 a\u00f1os<\/td><td>2.6%<\/td><td>2,51 TP3T a 2,81 TP3T<\/td><td>2.4% a 3.0%<\/td><\/tr><tr><td>21<\/td><td>Puntos clave de EE. UU. Breakeven a 10 a\u00f1os<\/td><td>2.2%<\/td><td>2,31 TP3T a 2,71 TP3T<\/td><td>2.0% a 3.0%<\/td><\/tr><tr><td>22<\/td><td>Letras del Tesoro de EE. UU.<\/td><td>5.2%<\/td><td>4,91 TP3T a 5,31 TP3T<\/td><td>4,51 TP3T a 5,51 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>23<\/td><td>Facturas de la zona euro<\/td><td>3.7%<\/td><td>3,61 TP3T a 4,01 TP3T<\/td><td>3.2% a 4.2%<\/td><\/tr><tr><td>24<\/td><td>SOFR<\/td><td>5.0%<\/td><td>4,81 TP3T a 5,21 TP3T<\/td><td>4,51 TP3T a 5,41 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>25<\/td><td>SONIA<\/td><td>4.1%<\/td><td>4.0% a 4.4%<\/td><td>3,81 TP3T a 4,61 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>26<\/td><td>Euro OIS 2 a\u00f1os<\/td><td>3.5%<\/td><td>3,61 TP3T a 3,91 TP3T<\/td><td>3,21 TP3T a 4,11 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>27<\/td><td>Fondos federales efectivos<\/td><td>5.3%<\/td><td>5.1% a 5.4%<\/td><td>4,51 TP3T a 5,31 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>28<\/td><td>Agencia estadounidense MBS<\/td><td>5.6%<\/td><td>5,41 TP3T a 5,91 TP3T<\/td><td>5.2% a 6.2%<\/td><\/tr><tr><td>29<\/td><td>US IG Corporativo<\/td><td>5.3%<\/td><td>5.2% a 5.6%<\/td><td>5.0% a 6.0%<\/td><\/tr><tr><td>30<\/td><td>Alto rendimiento en EE. UU.<\/td><td>8.5%<\/td><td>8.0% a 9.2%<\/td><td>7,81 TP3T a 9,81 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>31<\/td><td>Euro IG Corporativo<\/td><td>4.2%<\/td><td>4,31 TP3T a 4,81 TP3T<\/td><td>4,01 TP3T a 5,21 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>32<\/td><td>Alto rendimiento en euros<\/td><td>6.7%<\/td><td>6,81 TP3T a 7,51 TP3T<\/td><td>6,51 TP3T a 8,01 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>33<\/td><td>EM Soberano Duro<\/td><td>6.8%<\/td><td>6,51 TP3T a 7,41 TP3T<\/td><td>6,21 TP3T a 8,01 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>34<\/td><td>EM Soberano Local<\/td><td>7.2%<\/td><td>7.0% a 8.0%<\/td><td>6,51 TP3T a 8,51 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>35<\/td><td>Bonos del Estado vinculados a la inflaci\u00f3n<\/td><td>3.0%<\/td><td>3.2% a 3.6%<\/td><td>2,81 TP3T a 3,81 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>36<\/td><td>Bonos SSA Europa<\/td><td>3.9%<\/td><td>4.0% a 4.5%<\/td><td>3,71 TP3T a 4,81 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>37<\/td><td>Bonos garantizados UE<\/td><td>3.6%<\/td><td>3,71 TP3T a 4,21 TP3T<\/td><td>3,41 TP3T a 4,61 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>38<\/td><td>Bonos municipales de EE. UU.<\/td><td>4.1%<\/td><td>4.0% a 4.5%<\/td><td>3,81 TP3T a 4,81 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>39<\/td><td>Bonos verdes globales<\/td><td>4.0%<\/td><td>4.1% a 4.6%<\/td><td>3,81 TP3T a 4,91 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>40<\/td><td>Bonos de tasa flotante<\/td><td>5.4%<\/td><td>5.2% a 5.6%<\/td><td>4,81 TP3T a 5,81 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>41<\/td><td>Tasa repo GC<\/td><td>5.3%<\/td><td>5.1% a 5.5%<\/td><td>4,71 TP3T a 5,61 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>42<\/td><td>Eurod\u00f3lar a 3 meses<\/td><td>4.7%<\/td><td>4,51 TP3T a 4,91 TP3T<\/td><td>4,21 TP3T a 5,11 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>43<\/td><td>Euribor a 3 meses<\/td><td>3.9%<\/td><td>3,81 TP3T a 4,21 TP3T<\/td><td>3,41 TP3T a 4,41 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>44<\/td><td>OIS 5 a\u00f1os USD<\/td><td>4.2%<\/td><td>4.1% a 4.6%<\/td><td>3,91 TP3T a 4,81 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>45<\/td><td>OIS 10 a\u00f1os USD<\/td><td>4.0%<\/td><td>4.2% a 4.7%<\/td><td>3,81 TP3T a 4,91 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>46<\/td><td>Rendimiento impl\u00edcito del futuro del Bund<\/td><td>2.6%<\/td><td>2,81 TP3T a 3,11 TP3T<\/td><td>2,51 TP3T a 3,31 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>47<\/td><td>Futuro UST a 10 a\u00f1os<\/td><td>4.2%<\/td><td>4,51 TP3T a 4,81 TP3T<\/td><td>4.0% a 5.0%<\/td><\/tr><tr><td>48<\/td><td>Futuro dorado<\/td><td>3.7%<\/td><td>3,91 TP3T a 4,21 TP3T<\/td><td>3,51 TP3T a 4,51 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>49<\/td><td>Futuro de JGB<\/td><td>0.7%<\/td><td>0,71 TP3T a 0,91 TP3T<\/td><td>0,61 TP3T a 1,11 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>50<\/td><td>Diferencial de swap a 10 a\u00f1os en USD<\/td><td>0.2%<\/td><td>0,11 TP3T a 0,31 TP3T<\/td><td>0,11 TP3T a 0,41 TP3T<br><\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">Los 50 principales bonos y vol\u00famenes de negociaci\u00f3n de tasas y mercados<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table has-small-font-size\"><table class=\"has-cm-color-3-color has-cm-color-2-background-color has-text-color has-background has-link-color has-border-color has-cm-color-1-border-color has-fixed-layout\" style=\"border-width:1px\"><thead><tr><th>#<\/th><th>Instrumento<\/th><th>Volumen 2024<\/th><th>Tendencia para 2025<\/th><th>Perspectivas para 2026<\/th><th>Sedes principales<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>1<\/td><td>Bonos del Tesoro de EE. UU. Todos<\/td><td>$190tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Tradeweb Bloomberg<\/td><\/tr><tr><td>2<\/td><td>Futuros UST<\/td><td>$750tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>CME<\/td><\/tr><tr><td>3<\/td><td>Intercambios de tasas de inter\u00e9s<\/td><td>$970tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>4<\/td><td>Intercambios OIS<\/td><td>$850tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>5<\/td><td>Mercados repo<\/td><td>$120tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>6<\/td><td>Bonos gubernamentales europeos<\/td><td>$110tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>7<\/td><td>Bonos alemanes<\/td><td>$40tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>8<\/td><td>Bonos del Reino Unido<\/td><td>$30tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>9<\/td><td>Bonos del Estado japon\u00e9s<\/td><td>$60tn<\/td><td>Estable<\/td><td>Estable<\/td><td>Tocom<\/td><\/tr><tr><td>10<\/td><td>Cr\u00e9dito IG de EE. UU.<\/td><td>$85tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>MarketAxess<\/td><\/tr><tr><td>11<\/td><td>Alto rendimiento en EE. UU.<\/td><td>$50tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>12<\/td><td>Agencia MBS<\/td><td>$232tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>13<\/td><td>Mercado TBA<\/td><td>$200tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>14<\/td><td>CDS<\/td><td>$95tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>ICE<\/td><\/tr><tr><td>15<\/td><td>Swaps de inflaci\u00f3n<\/td><td>$120tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Corredores<\/td><\/tr><tr><td>16<\/td><td>Futuros sobre fondos federales<\/td><td>$300tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>CME<\/td><\/tr><tr><td>17<\/td><td>Futuros SOFR<\/td><td>$500tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>CME<\/td><\/tr><tr><td>18<\/td><td>Futuros sobre el eurod\u00f3lar<\/td><td>$600tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>CME<\/td><\/tr><tr><td>19<\/td><td>Futuros del Bund<\/td><td>$420tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Eurex<\/td><\/tr><tr><td>20<\/td><td>Futuros sobre bonos del Estado<\/td><td>$180tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>ICE<\/td><\/tr><tr><td>21<\/td><td>Futuros sobre bonos del Gobierno japon\u00e9s<\/td><td>$350tn<\/td><td>Estable<\/td><td>Estable<\/td><td>Tocom<\/td><\/tr><tr><td>22<\/td><td>ETF de bonos corporativos<\/td><td>$90tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Intercambios<\/td><\/tr><tr><td>23<\/td><td>Bonos verdes<\/td><td>$432tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>24<\/td><td>Bonos municipales<\/td><td>$60tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>25<\/td><td>Bonos de la SSA<\/td><td>$70tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Corredores<\/td><\/tr><tr><td>26<\/td><td>Bonos garantizados<\/td><td>$40tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>27<\/td><td>Mercados FRN<\/td><td>$40tn<\/td><td>Estable<\/td><td>En aumento<\/td><td>Corredores<\/td><\/tr><tr><td>28<\/td><td>Mercados monetarios<\/td><td>$210tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Corredores<\/td><\/tr><tr><td>29<\/td><td>Moneda fuerte EM<\/td><td>$55tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>30<\/td><td>EM Moneda local<\/td><td>$48tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Corredores<\/td><\/tr><tr><td>31<\/td><td>Letras del Tesoro<\/td><td>$180tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>32<\/td><td>Bonos indexados a la inflaci\u00f3n<\/td><td>$150tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>33<\/td><td>Futuros de intercambio<\/td><td>$240tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>CME<\/td><\/tr><tr><td>34<\/td><td>Repositorios GC<\/td><td>$70tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Corredores<\/td><\/tr><tr><td>35<\/td><td>Futuros sobre \u00edndices de cr\u00e9dito<\/td><td>$90tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>CME<\/td><\/tr><tr><td>36<\/td><td>Futuros sobre cr\u00e9ditos en euros<\/td><td>$120tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Eurex<\/td><\/tr><tr><td>37<\/td><td>Futuros sobre tasas cortas<\/td><td>$500tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>CME<\/td><\/tr><tr><td>38<\/td><td>Bonos rescatables<\/td><td>$55tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Corredores<\/td><\/tr><tr><td>39<\/td><td>Valores respaldados por activos<\/td><td>$88tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>40<\/td><td>Papel comercial<\/td><td>$95tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Corredores<\/td><\/tr><tr><td>41<\/td><td>STRIPS del Tesoro<\/td><td>$45tn<\/td><td>Estable<\/td><td>Estable<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>42<\/td><td>Opciones de intercambio<\/td><td>$130tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Corredores<\/td><\/tr><tr><td>43<\/td><td>Intercambios de divisas cruzadas<\/td><td>$160tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Corredores<\/td><\/tr><tr><td>44<\/td><td>Swaps de base<\/td><td>$140tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Corredores<\/td><\/tr><tr><td>45<\/td><td>Bonos con cobertura de divisas<\/td><td>$75tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Corredores<\/td><\/tr><tr><td>46<\/td><td>Cr\u00e9dito ESG<\/td><td>$110tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>47<\/td><td>Ofertas especiales de reposici\u00f3n<\/td><td>$60tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Corredores<\/td><\/tr><tr><td>48<\/td><td>Letras del Banco Central<\/td><td>$90tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Corredores<\/td><\/tr><tr><td>49<\/td><td>Derivados hipotecarios<\/td><td>$120tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>50<\/td><td>Operaciones con curvas de diferenciales<\/td><td>$200tn<\/td><td>En aumento<\/td><td>En aumento<\/td><td>CME Tradeweb<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">Sentimiento del mercado a finales de 2025 para los 50 instrumentos principales<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table has-small-font-size\"><table class=\"has-cm-color-3-color has-cm-color-2-background-color has-text-color has-background has-link-color has-border-color has-cm-color-1-border-color has-fixed-layout\" style=\"border-width:1px\"><thead><tr><th>#<\/th><th>Instrumento<\/th><th>Sentimiento<\/th><th>Interpretaci\u00f3n del mercado<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>1<\/td><td>EE. UU. 2 a\u00f1os<\/td><td>Neutral alcista<\/td><td>Recortes de tasas con cautela<\/td><\/tr><tr><td>2<\/td><td>EE. UU. 5 a\u00f1os<\/td><td>Neutro<\/td><td>Incertidumbre en la curva media<\/td><\/tr><tr><td>3<\/td><td>EE. UU. 10 a\u00f1os<\/td><td>Neutro<\/td><td>Enfoque en la prima por plazo<\/td><\/tr><tr><td>4<\/td><td>30 a\u00f1os EE. UU.<\/td><td>Cauteloso<\/td><td>Preocupaciones sobre el suministro<\/td><\/tr><tr><td>5<\/td><td>Bund alem\u00e1n<\/td><td>Neutro<\/td><td>Demanda de refugio seguro<\/td><\/tr><tr><td>6<\/td><td>OAT franc\u00e9s<\/td><td>Neutro<\/td><td>Sensibilidad fiscal<\/td><\/tr><tr><td>7<\/td><td>BTP italiano<\/td><td>Cauteloso<\/td><td>Riesgo pol\u00edtico<\/td><\/tr><tr><td>8<\/td><td>Bono espa\u00f1ol<\/td><td>Neutro<\/td><td>Demanda estable<\/td><\/tr><tr><td>9<\/td><td>Bono del Reino Unido<\/td><td>Neutral alcista<\/td><td>Claridad de las pol\u00edticas<\/td><\/tr><tr><td>10<\/td><td>Bonos del Estado japon\u00e9s<\/td><td>Neutro<\/td><td>Transici\u00f3n pol\u00edtica<\/td><\/tr><tr><td>11<\/td><td>Bonos de Canad\u00e1<\/td><td>Neutro<\/td><td>Macroestable<\/td><\/tr><tr><td>12<\/td><td>Bonos de Australia<\/td><td>Neutral alcista<\/td><td>Moderaci\u00f3n del crecimiento<\/td><\/tr><tr><td>13<\/td><td>Bonos de China<\/td><td>Neutral alcista<\/td><td>Ventaja en el rendimiento<\/td><\/tr><tr><td>14<\/td><td>Cr\u00e9dito IG de EE. UU.<\/td><td>Neutral alcista<\/td><td>Balances s\u00f3lidos<\/td><\/tr><tr><td>15<\/td><td>Alto rendimiento en EE. UU.<\/td><td>Cauteloso<\/td><td>Riesgo de ciclo tard\u00edo<\/td><\/tr><tr><td>16<\/td><td>Cr\u00e9dito IG en euros<\/td><td>Neutro<\/td><td>Difundir la disciplina<\/td><\/tr><tr><td>17<\/td><td>Alto rendimiento en euros<\/td><td>Cauteloso<\/td><td>Riesgo de crecimiento<\/td><\/tr><tr><td>18<\/td><td>Moneda fuerte EM<\/td><td>Cauteloso<\/td><td>Riesgo geopol\u00edtico<\/td><\/tr><tr><td>19<\/td><td>EM Moneda local<\/td><td>Cauteloso<\/td><td>Volatilidad del mercado de divisas<\/td><\/tr><tr><td>20<\/td><td>Agencia MBS<\/td><td>Al alza<\/td><td>Compresi\u00f3n de spread<\/td><\/tr><tr><td>21<\/td><td>Mercado TBA<\/td><td>Al alza<\/td><td>Actividad hipotecaria<\/td><\/tr><tr><td>22<\/td><td>Vinculado a la inflaci\u00f3n<\/td><td>Neutro<\/td><td>Incertidumbre sobre la inflaci\u00f3n<\/td><\/tr><tr><td>23<\/td><td>Mercados repo<\/td><td>Al alza<\/td><td>Demanda de liquidez<\/td><\/tr><tr><td>24<\/td><td>IRS<\/td><td>Neutro<\/td><td>Operaciones con curvas<\/td><\/tr><tr><td>25<\/td><td>OIS<\/td><td>Neutral alcista<\/td><td>Flujos de cobertura<\/td><\/tr><tr><td>26<\/td><td>Futuros SOFR<\/td><td>Al alza<\/td><td>Visibilidad de las tarifas<\/td><\/tr><tr><td>27<\/td><td>Futuros sobre fondos federales<\/td><td>Neutro<\/td><td>Debate sobre pol\u00edticas<\/td><\/tr><tr><td>28<\/td><td>Futuros del Bund<\/td><td>Neutro<\/td><td>Orientaciones del BCE<\/td><\/tr><tr><td>29<\/td><td>Futuros sobre bonos del Estado<\/td><td>Neutral alcista<\/td><td>Curva del Reino Unido<\/td><\/tr><tr><td>30<\/td><td>Futuros sobre bonos del Gobierno japon\u00e9s<\/td><td>Neutro<\/td><td>Pol\u00edtica estable<\/td><\/tr><tr><td>31<\/td><td>Letras del Tesoro<\/td><td>Al alza<\/td><td>Preferencia por el efectivo<\/td><\/tr><tr><td>32<\/td><td>Bonos de la SSA<\/td><td>Neutral alcista<\/td><td>Demanda institucional<\/td><\/tr><tr><td>33<\/td><td>Bonos garantizados<\/td><td>Neutral alcista<\/td><td>Apoyo normativo<\/td><\/tr><tr><td>34<\/td><td>Munis<\/td><td>Neutro<\/td><td>Demanda impulsada por los impuestos<\/td><\/tr><tr><td>35<\/td><td>Bonos verdes<\/td><td>Al alza<\/td><td>Entradas estructurales<\/td><\/tr><tr><td>36<\/td><td>FRN<\/td><td>Neutro<\/td><td>Demanda flotante<\/td><\/tr><tr><td>37<\/td><td>Mercados monetarios<\/td><td>Al alza<\/td><td>Prioridad de liquidez<\/td><\/tr><tr><td>38<\/td><td>CDS<\/td><td>Cauteloso<\/td><td>Cobertura de cr\u00e9dito<\/td><\/tr><tr><td>39<\/td><td>Opciones de intercambio<\/td><td>Neutro<\/td><td>Precios de volatilidad<\/td><\/tr><tr><td>40<\/td><td>Intercambios de divisas cruzadas<\/td><td>Neutro<\/td><td>Cobertura de divisas<\/td><\/tr><tr><td>41<\/td><td>Swaps de base<\/td><td>Neutro<\/td><td>Diferenciales de financiamiento<\/td><\/tr><tr><td>42<\/td><td>Operaciones con curvas<\/td><td>Neutral alcista<\/td><td>Valor relativo<\/td><\/tr><tr><td>43<\/td><td>Ofertas especiales de reposici\u00f3n<\/td><td>Al alza<\/td><td>Prima por escasez<\/td><\/tr><tr><td>44<\/td><td>Respaldado por activos<\/td><td>Neutro<\/td><td>Tendencias de consumo<\/td><\/tr><tr><td>45<\/td><td>Papel comercial<\/td><td>Neutro<\/td><td>Liquidez corporativa<\/td><\/tr><tr><td>46<\/td><td>STRIPS del Tesoro<\/td><td>Neutro<\/td><td>Duraci\u00f3n de la exposici\u00f3n<\/td><\/tr><tr><td>47<\/td><td>Swaps de inflaci\u00f3n<\/td><td>Cauteloso<\/td><td>Sensibilidad de los datos<\/td><\/tr><tr><td>48<\/td><td>Futuros sobre tasas cortas<\/td><td>Neutro<\/td><td>Dependiente de macro<\/td><\/tr><tr><td>49<\/td><td>Cr\u00e9dito ESG<\/td><td>Al alza<\/td><td>Flujos de asignaci\u00f3n<\/td><\/tr><tr><td>50<\/td><td>ETF de cr\u00e9dito<\/td><td>Neutral alcista<\/td><td>Veh\u00edculo de liquidez<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">Prueba de estr\u00e9s basada en escenarios para carteras institucionales<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Objetivo de esta prueba de estr\u00e9s<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Esta prueba de resistencia est\u00e1 dise\u00f1ada para evaluar c\u00f3mo podr\u00edan comportarse los mercados mundiales de bonos y tipos de inter\u00e9s ante diferentes resultados macroecon\u00f3micos y geopol\u00edticos en 2026. En lugar de pronosticar una \u00fanica trayectoria, eval\u00faa m\u00faltiples escenarios plausibles, estima los impactos en los rendimientos y los precios, y destaca los canales de transmisi\u00f3n del riesgo entre los derivados soberanos, crediticios y de tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n<p>El objetivo no es la precisi\u00f3n, sino la preparaci\u00f3n. Estos escenarios ayudan a los inversionistas a comprender d\u00f3nde est\u00e1n expuestas las carteras, d\u00f3nde puede fallar la diversificaci\u00f3n y d\u00f3nde la opcionalidad se vuelve valiosa.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Supuestos de referencia<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Antes de los escenarios de estr\u00e9s, el caso base para 2026 asume lo siguiente:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>La inflaci\u00f3n sigue moder\u00e1ndose, pero se mantiene por encima de los niveles previos a la pandemia.<\/li>\n\n\n\n<li>Los bancos centrales aplican medidas de flexibilizaci\u00f3n monetaria de forma cautelosa y desigual<\/li>\n\n\n\n<li>La emisi\u00f3n fiscal sigue siendo elevada<\/li>\n\n\n\n<li>El riesgo geopol\u00edtico persiste, pero se mantiene bajo control.<\/li>\n\n\n\n<li>La liquidez sigue siendo estructuralmente s\u00f3lida, pero epis\u00f3dica.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>En este escenario base, los rendimientos se mantienen dentro de un rango limitado, con una reestructuraci\u00f3n activa de la curva y un volumen de operaciones elevado.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">Escenario base: aterrizaje suave y flexibilizaci\u00f3n controlada<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Narrativa macro<\/strong>El crecimiento econ\u00f3mico se desacelera, pero evita la recesi\u00f3n. La inflaci\u00f3n tiende a bajar, pero se mantiene elevada en los servicios. Los bancos centrales comienzan una flexibilizaci\u00f3n gradual y cautelosa. La pol\u00edtica fiscal sigue siendo expansiva, pero manejable. Las condiciones financieras se relajan ligeramente sin sobrecalentamiento.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center\"><strong><strong>IMPACTO EN EL MERCADO<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table has-small-font-size\"><table class=\"has-cm-color-3-color has-cm-color-2-background-color has-text-color has-background has-link-color has-border-color has-cm-color-1-border-color has-fixed-layout\" style=\"border-width:1px\"><thead><tr><th>Clase de activo<\/th><th>Traslado previsto en 2026<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 2 a\u00f1os<\/td><td>Bajada de 50 a 75 puntos b\u00e1sicos.<\/td><\/tr><tr><td>Rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 a\u00f1os<\/td><td>Bajada de 25 a 50 puntos b\u00e1sicos.<\/td><\/tr><tr><td>Curva de rendimiento<\/td><td>Aumento moderado de la pendiente<\/td><\/tr><tr><td>Diferenciales de cr\u00e9dito de EE. UU.<\/td><td>Apretar de 10 a 25 puntos b\u00e1sicos.<\/td><\/tr><tr><td>Diferenciales de alto rendimiento en EE. UU.<\/td><td>Plano a ligeramente m\u00e1s ajustado<\/td><\/tr><tr><td>Bonos b\u00e1sicos de la zona euro<\/td><td>Los rendimientos bajan entre 20 y 40 puntos b\u00e1sicos.<\/td><\/tr><tr><td>Bonos perif\u00e9ricos en euros<\/td><td>Estable a ligeramente m\u00e1s restrictivo<\/td><\/tr><tr><td>Volatilidad de las tasas de inter\u00e9s<\/td><td>Moderados<\/td><\/tr><tr><td>Vol\u00famenes de negociaci\u00f3n<\/td><td>Mantente elevado<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Implicaciones para la cartera<\/strong>: La exposici\u00f3n a la duraci\u00f3n tiene un rendimiento positivo. Los vencimientos intermedios superan a los de larga duraci\u00f3n. Las estrategias de carry y roll funcionan bien. El cr\u00e9dito tiene un rendimiento selectivo. Los derivados se utilizan principalmente para ajustes precisos, m\u00e1s que para protecci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">Escenario pesimista: resurgimiento de la inflaci\u00f3n y reajuste de precios agresivo<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Narrativa macro<\/strong>La inflaci\u00f3n se muestra m\u00e1s persistente debido a la presi\u00f3n salarial, las crisis energ\u00e9ticas o las perturbaciones geopol\u00edticas. Los bancos centrales detienen la flexibilizaci\u00f3n o dan se\u00f1ales de una nueva tendencia al endurecimiento. Los mercados reajustan al alza las tasas terminales. Se intensifican las preocupaciones fiscales.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center\"><strong><strong>IMPACTO EN EL MERCADO<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table has-small-font-size\"><table class=\"has-cm-color-3-color has-cm-color-2-background-color has-text-color has-background has-link-color has-border-color has-cm-color-1-border-color has-fixed-layout\" style=\"border-width:1px\"><thead><tr><th>Clase de activo<\/th><th>Traslado previsto en 2026<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 2 a\u00f1os<\/td><td>Aumento de 75 a 125 puntos b\u00e1sicos.<\/td><\/tr><tr><td>Rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 a\u00f1os<\/td><td>Aumento de 50 a 100 puntos b\u00e1sicos.<\/td><\/tr><tr><td>Curva de rendimiento<\/td><td>Aplanamiento de osos<\/td><\/tr><tr><td>Diferenciales de cr\u00e9dito de EE. UU.<\/td><td>Ampliar de 25 a 50 puntos b\u00e1sicos.<\/td><\/tr><tr><td>Diferenciales de alto rendimiento en EE. UU.<\/td><td>Ampliar de 75 a 150 puntos b\u00e1sicos.<\/td><\/tr><tr><td>Bonos b\u00e1sicos de la zona euro<\/td><td>Rendimientos de entre 40 y 80 puntos b\u00e1sicos<\/td><\/tr><tr><td>Bonos perif\u00e9ricos en euros<\/td><td>Ampliaci\u00f3n significativa del diferencial<\/td><\/tr><tr><td>Puntos de equilibrio de la inflaci\u00f3n<\/td><td>Aumentar considerablemente<\/td><\/tr><tr><td>Volatilidad de las tasas de inter\u00e9s<\/td><td>Aumenta considerablemente<\/td><\/tr><tr><td>Vol\u00famenes de negociaci\u00f3n<\/td><td>Aumento repentino en el reajuste de precios<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Implicaciones para la cartera<\/strong>: Las duraciones largas se ven afectadas. Los instrumentos a corto plazo y los activos con tasa variable obtienen mejores resultados. Los bonos indexados a la inflaci\u00f3n obtienen mejores resultados que los nominales. Aumentan los costos de cobertura. El posicionamiento activo en la curva se vuelve cr\u00edtico. Aumenta el riesgo de liquidez.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">Escenario de estr\u00e9s defensivo: aterrizaje brusco y recesi\u00f3n global<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Narrativa macro:<\/strong> La desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica se acelera y se convierte en recesi\u00f3n. Las ganancias corporativas se debilitan. Los mercados laborales se deterioran r\u00e1pidamente. Los bancos centrales reducen las tasas de inter\u00e9s de manera agresiva. El sentimiento de riesgo se deteriora. Los d\u00e9ficits fiscales se ampl\u00edan a\u00fan m\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center\"><strong><strong>IMPACTO EN EL MERCADO<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table has-small-font-size\"><table class=\"has-cm-color-3-color has-cm-color-2-background-color has-text-color has-background has-link-color has-border-color has-cm-color-1-border-color has-fixed-layout\" style=\"border-width:1px\"><thead><tr><th>Clase de activo<\/th><th>Traslado previsto en 2026<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 2 a\u00f1os<\/td><td>Bajada de 150 a 250 puntos b\u00e1sicos.<\/td><\/tr><tr><td>Rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 a\u00f1os<\/td><td>Bajada de 100 a 200 puntos b\u00e1sicos.<\/td><\/tr><tr><td>Curva de rendimiento<\/td><td>Aumento de la pendiente alcista<\/td><\/tr><tr><td>Diferenciales de cr\u00e9dito de EE. UU.<\/td><td>Ampliar de 40 a 80 puntos b\u00e1sicos.<\/td><\/tr><tr><td>Diferenciales de alto rendimiento en EE. UU.<\/td><td>Ampliar de 200 a 400 puntos b\u00e1sicos.<\/td><\/tr><tr><td>Bonos b\u00e1sicos de la zona euro<\/td><td>Fuerte repunte<\/td><\/tr><tr><td>Bonos perif\u00e9ricos en euros<\/td><td>Mixto debido a la presi\u00f3n fiscal<\/td><\/tr><tr><td>Agencia MBS<\/td><td>Superar a las empresas<\/td><\/tr><tr><td>Volatilidad de las tasas de inter\u00e9s<\/td><td>Inicialmente alto, luego disminuye<\/td><\/tr><tr><td>Vol\u00famenes de negociaci\u00f3n<\/td><td>Aumento durante la fase de aversi\u00f3n al riesgo<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Implicaciones para la cartera<\/strong>La duraci\u00f3n de alta calidad se convierte en la principal cobertura. Los bonos del Estado superan a los activos de riesgo. La selecci\u00f3n de cr\u00e9ditos es fundamental. Predomina la preferencia por la liquidez. Los derivados se utilizan como protecci\u00f3n m\u00e1s que como carry.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">Escenario de riesgo extremo: crisis fiscal y crisis de riesgo soberano<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Narrativa macro<\/strong>Los mercados pierden confianza en la sostenibilidad fiscal de una o m\u00e1s econom\u00edas importantes. Las subastas de bonos se debilitan. Las agencias de calificaci\u00f3n act\u00faan. Los bancos centrales se enfrentan a restricciones de credibilidad. Las primas de riesgo aumentan de manera estructural.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center\"><strong><strong>IMPACTO EN EL MERCADO<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table has-small-font-size\"><table class=\"has-cm-color-3-color has-cm-color-2-background-color has-text-color has-background has-link-color has-border-color has-cm-color-1-border-color has-fixed-layout\" style=\"border-width:1px\"><thead><tr><th>Clase de activo<\/th><th>Traslado previsto en 2026<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Rendimientos soberanos a largo plazo<\/td><td>Aumento de 100 a 200 puntos b\u00e1sicos.<\/td><\/tr><tr><td>Curva de rendimiento<\/td><td>Aumento pronunciado<\/td><\/tr><tr><td>Difusi\u00f3n perif\u00e9rica<\/td><td>Ampliaci\u00f3n extrema<\/td><\/tr><tr><td>Bonos de refugio seguro<\/td><td>Mixto seg\u00fan el emisor<\/td><\/tr><tr><td>Mercados crediticios<\/td><td>Amplia revisi\u00f3n de precios<\/td><\/tr><tr><td>Mercados repo<\/td><td>Episodios de estr\u00e9s<\/td><\/tr><tr><td>Diferenciales de intercambio<\/td><td>Muy vol\u00e1til<\/td><\/tr><tr><td>Liquidez<\/td><td>Fragmentado<\/td><\/tr><tr><td>Vol\u00famenes de negociaci\u00f3n<\/td><td>Pico con poca profundidad<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Implicaciones para la cartera<\/strong>La diversificaci\u00f3n geogr\u00e1fica es m\u00e1s importante que la duraci\u00f3n. La selecci\u00f3n soberana se vuelve fundamental. Los derivados y la gesti\u00f3n de garant\u00edas son esenciales. El efectivo y los pagar\u00e9s recuperan su valor estrat\u00e9gico.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">Escenario de estr\u00e9s multiactivos: escalada geopol\u00edtica y crisis energ\u00e9tica<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Narrativa macro<\/strong>Una escalada geopol\u00edtica interrumpe el suministro energ\u00e9tico o las rutas comerciales mundiales. Las expectativas de inflaci\u00f3n aumentan incluso cuando el crecimiento se desacelera. Los bancos centrales se enfrentan a una par\u00e1lisis pol\u00edtica.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center\"><strong>IMPACTO EN EL MERCADO<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table has-small-font-size\"><table class=\"has-cm-color-3-color has-cm-color-2-background-color has-text-color has-background has-link-color has-border-color has-cm-color-1-border-color has-fixed-layout\" style=\"border-width:1px\"><thead><tr><th>Clase de activo<\/th><th>Traslado previsto en 2026<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Rendimientos a corto plazo<\/td><td>Vol\u00e1til<\/td><\/tr><tr><td>Rendimientos a largo plazo<\/td><td>Presi\u00f3n al alza<\/td><\/tr><tr><td>Bonos indexados a la inflaci\u00f3n<\/td><td>S\u00f3lido rendimiento superior<\/td><\/tr><tr><td>Diferenciales de cr\u00e9dito<\/td><td>Ampliar a todos los sectores<\/td><\/tr><tr><td>Bonos EM<\/td><td>Rendimiento muy por debajo de lo esperado<\/td><\/tr><tr><td>Volatilidad de las tasas de inter\u00e9s<\/td><td>Elevado<\/td><\/tr><tr><td>Intercambios de divisas cruzadas<\/td><td>Estr\u00e9s<\/td><\/tr><tr><td>Vol\u00famenes de negociaci\u00f3n<\/td><td>Mant\u00e9ngase en alto<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Implicaciones para la cartera:<\/strong> La protecci\u00f3n contra la inflaci\u00f3n se vuelve esencial. La duraci\u00f3n nominal tiene un rendimiento inferior. Se requiere una cobertura activa de los tipos de inter\u00e9s y las materias primas. La gesti\u00f3n de la liquidez es primordial.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">Resumen de riesgos de escenarios cruzados<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table has-small-font-size\"><table class=\"has-cm-color-3-color has-cm-color-2-background-color has-text-color has-background has-link-color has-border-color has-cm-color-1-border-color has-fixed-layout\" style=\"border-width:1px\"><thead><tr><th>Factor de riesgo<\/th><th>Escenarios m\u00e1s delicados<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Riesgo de duraci\u00f3n<\/td><td>Escenarios 2 y 4<\/td><\/tr><tr><td>Riesgo crediticio<\/td><td>Escenarios 3 y 4<\/td><\/tr><tr><td>Riesgo de inflaci\u00f3n<\/td><td>Escenarios 2 y 5<\/td><\/tr><tr><td>Riesgo de liquidez<\/td><td>Escenarios 3 y 4<\/td><\/tr><tr><td>Riesgo de curva<\/td><td>Todos los escenarios<\/td><\/tr><tr><td>Riesgo geopol\u00edtico<\/td><td>Escenarios 4 y 5<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">Perspectiva final para 2026<\/p>\n\n\n\n<p>El mensaje clave de nuestra prueba de estr\u00e9s es claro. Los bonos vuelven a ser un activo generador de rentabilidad, pero el riesgo ya no es unidimensional. La duraci\u00f3n, la forma de la curva, la geograf\u00eda y la liquidez son factores que influyen simult\u00e1neamente.<\/p>\n\n\n\n<p>Los mercados de bonos y tasas de inter\u00e9s en 2026 se caracterizan por el realismo m\u00e1s que por los extremos. Los rendimientos son estructuralmente m\u00e1s altos, la volatilidad es persistente y la liquidez es valiosa. Los bonos han vuelto a desempe\u00f1ar su funci\u00f3n de instrumentos generadores de ingresos, pero tambi\u00e9n exigen una gesti\u00f3n activa.<\/p>\n\n\n\n<p>Para los inversionistas institucionales, el \u00e9xito en 2026 vendr\u00e1 de comprender los v\u00ednculos macroecon\u00f3micos, gestionar la duraci\u00f3n y el riesgo de la curva, y utilizar derivados y plataformas electr\u00f3nicas para navegar por un mundo moldeado por la geopol\u00edtica, la expansi\u00f3n fiscal y los marcos cambiantes de los bancos centrales.<\/p>\n\n\n\n<p>En 2026, las carteras resilientes ser\u00e1n aquellas que:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Evite la concentraci\u00f3n en largos periodos sin coberturas.<\/li>\n\n\n\n<li>Utilice los derivados de manera proactiva en lugar de reactiva.<\/li>\n\n\n\n<li>Saldo transferido con convexidad<\/li>\n\n\n\n<li>Trate el riesgo soberano como algo din\u00e1mico en lugar de est\u00e1tico.<\/li>\n\n\n\n<li>Mantener la liquidez como un activo estrat\u00e9gico.<\/li>\n<\/ul>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>A medida que se acerca el 2026, los mercados de renta fija est\u00e1n pasando de un ciclo de endurecimiento hist\u00f3rico a un periodo de reajuste estrat\u00e9gico. 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