{"id":1166,"date":"2026-08-25T04:46:07","date_gmt":"2026-08-25T04:46:07","guid":{"rendered":"https:\/\/www.levrata.com\/uncategorized\/the-yen-carry-trade-a-guide-to-interest-rates-leverage-and-currency-risk\/"},"modified":"2026-08-25T04:46:07","modified_gmt":"2026-08-25T04:46:07","slug":"le-carry-trade-sur-le-yen-guide-sur-les-taux-dinteret-leffet-de-levier-et-le-risque-de-change","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.levrata.com\/fr\/derivatives-leverage\/forex-trading\/the-yen-carry-trade-a-guide-to-interest-rates-leverage-and-currency-risk\/","title":{"rendered":"Le \u00ab carry trade \u00bb sur le yen : guide sur les taux d'int\u00e9r\u00eat, l'effet de levier et le risque de change"},"content":{"rendered":"<figure class=\"wp-block-image size-large\">\n<img decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"800\" src=\"https:\/\/www.levrata.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/levrata_image_20260825_557085.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1165\" srcset=\"https:\/\/www.levrata.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/levrata_image_20260825_557085.jpg 1200w, https:\/\/www.levrata.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/levrata_image_20260825_557085-300x200.jpg 300w, https:\/\/www.levrata.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/levrata_image_20260825_557085-1024x683.jpg 1024w, https:\/\/www.levrata.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/levrata_image_20260825_557085-768x512.jpg 768w, https:\/\/www.levrata.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/levrata_image_20260825_557085-18x12.jpg 18w\" sizes=\"(max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/>\n\n<\/figure>\n\n\n<style>body.single-post .cm-featured-image { display: none !important; }<\/style>\n\n<p data-start=\"48785\" data-end=\"49141\" class=\"PDq2pG_selectionAnchorContainer\"><strong data-start=\"48785\" data-end=\"49141\">Le \u00ab carry trade \u00bb sur le yen influence les march\u00e9s mondiaux depuis des d\u00e9cennies, car les investisseurs pouvaient emprunter \u00e0 faible co\u00fbt au Japon et investir dans des actifs offrant des rendements plus \u00e9lev\u00e9s ailleurs. Ce guide explique le fonctionnement de cette strat\u00e9gie, en quoi la politique mon\u00e9taire japonaise modifie les calculs, comment l'effet de levier amplifie les pertes et pourquoi une remont\u00e9e du yen peut avoir des r\u00e9percussions sur les actions, le cr\u00e9dit et d'autres devises.<\/strong><span aria-hidden=\"true\" class=\"PDq2pG_selectionAnchor\"><\/span><\/p>\n<h3 data-section-id=\"lxuhol\" data-start=\"49143\" data-end=\"49166\">Ce que vous apprendrez<\/h3>\n<ul data-start=\"49168\" data-end=\"49534\"><li data-section-id=\"ciux95\" data-start=\"49168\" data-end=\"49215\">\ncomment un \u00ab carry trade \u00bb sur devises g\u00e9n\u00e8re des rendements ;\n<\/li><li data-section-id=\"3rynzk\" data-start=\"49216\" data-end=\"49271\">\npourquoi le yen japonais est devenu une devise de financement majeure ;\n<\/li><li data-section-id=\"9noq37\" data-start=\"49272\" data-end=\"49337\">\ncomment les \u00e9carts de taux d'int\u00e9r\u00eat influencent la paire USD\/JPY et d'autres paires ;\n<\/li><li data-section-id=\"1anykv5\" data-start=\"49338\" data-end=\"49406\">\ncomment l'effet de levier peut transformer une fluctuation mon\u00e9taire modeste en un d\u00e9nouement forc\u00e9 ;\n<\/li><li data-section-id=\"pxifb4\" data-start=\"49407\" data-end=\"49469\">\npourquoi la politique et les interventions de la Banque du Japon m\u00e9ritent notre attention ;\n<\/li><li data-section-id=\"153ku28\" data-start=\"49470\" data-end=\"49534\">\ncomment les renversements de tendance li\u00e9s au \u00ab carry trade \u00bb peuvent se r\u00e9percuter sur d'autres classes d'actifs.\n<\/li><\/ul>\n<p data-start=\"49536\" data-end=\"49655\">Les op\u00e9rations de \u00ab carry trade \u00bb reposent sur l\u2019un des principes les plus anciens de la finance : emprunter l\u00e0 o\u00f9 l\u2019argent est bon march\u00e9 et investir l\u00e0 o\u00f9 il rapporte davantage.<\/p>\n<p data-start=\"49657\" data-end=\"49868\">Le Japon a offert pendant de nombreuses ann\u00e9es des conditions exceptionnellement favorables \u00e0 cette strat\u00e9gie, car les taux d'int\u00e9r\u00eat nationaux sont rest\u00e9s proches de z\u00e9ro, tandis que les taux aux \u00c9tats-Unis, au Royaume-Uni et sur de nombreux march\u00e9s \u00e9mergents \u00e9taient nettement plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p><p data-start=\"49870\" data-end=\"49978\">Un op\u00e9rateur pouvait emprunter des yens, convertir le produit de cet emprunt dans une autre devise et investir dans un actif offrant un rendement plus \u00e9lev\u00e9. Tant que l'\u00e9cart de taux d'int\u00e9r\u00eat restait favorable et que le yen ne s'appr\u00e9ciait pas de mani\u00e8re significative, cette op\u00e9ration g\u00e9n\u00e9rait des revenus.<\/p>\n<p data-start=\"50108\" data-end=\"50364\">L'abandon progressif par le Japon de sa politique mon\u00e9taire exceptionnellement accommodante a rendu ces calculs moins fiables. Les taux japonais restent bas par rapport \u00e0 ceux de plusieurs grandes \u00e9conomies, m\u00eame si l'hypoth\u00e8se selon laquelle les co\u00fbts de financement resteraient durablement proches de z\u00e9ro n'est plus valable.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"1qjtgzv\" data-start=\"50366\" data-end=\"50396\">Comment fonctionne un \u00ab carry trade \u00bb sur le march\u00e9 des changes ?<\/h2><p data-start=\"50398\" data-end=\"50472\">Supposons qu'un op\u00e9rateur puisse emprunter des yens \u00e0 1% et percevoir 4,5% sur un investissement en dollars. En faisant abstraction des frais de transaction, l'\u00e9cart de taux d'int\u00e9r\u00eat s'\u00e9l\u00e8ve \u00e0 3,5 points de pourcentage. Si le taux de change reste inchang\u00e9 pendant un an, l'op\u00e9rateur tire globalement profit de cet \u00e9cart.\u00a0Si le yen s'affaiblit face au dollar, l'\u00e9volution du cours de change peut venir augmenter le rendement. Si le yen s'appr\u00e9cie fortement, la perte de change peut annuler la totalit\u00e9 du carry de l'ann\u00e9e.<\/p>\n<p data-start=\"50829\" data-end=\"50879\">Cette strat\u00e9gie comporte donc deux paris distincts :<\/p>\n<ul data-start=\"50881\" data-end=\"50981\"><li data-section-id=\"wa1zwx\" data-start=\"50881\" data-end=\"50928\">\nle diff\u00e9rentiel de taux d'int\u00e9r\u00eat reste favorable ;\n<\/li><li data-section-id=\"1w0bf2a\" data-start=\"50929\" data-end=\"50981\">\nque la devise de financement ne s'appr\u00e9cie pas trop.\n<\/li><\/ul>\n<p data-start=\"50983\" data-end=\"51025\">C'est souvent le second qui pr\u00e9sente le plus grand risque.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"x2e2z5\" data-start=\"51027\" data-end=\"51073\">Pourquoi le Japon est devenu la premi\u00e8re source de financement au monde<\/h2><p data-start=\"51075\" data-end=\"51188\">Le Japon a connu pendant des d\u00e9cennies une faible inflation, une croissance nominale mod\u00e9r\u00e9e et une politique mon\u00e9taire exceptionnellement accommodante. Les emprunts en yens ont donc \u00e9t\u00e9 peu co\u00fbteux pendant de longues p\u00e9riodes. La devise \u00e9tait \u00e9galement n\u00e9goci\u00e9e sur des march\u00e9s mondiaux tr\u00e8s actifs. Ces conditions en ont fait une source de financement attractive pour des investissements bien au-del\u00e0 des fronti\u00e8res japonaises.<\/p>\n<p data-start=\"51391\" data-end=\"51426\">Les capitaux financ\u00e9s en yens pourraient affluer vers :<\/p>\n<ul data-start=\"51428\" data-end=\"51526\"><li data-section-id=\"1wsiim9\" data-start=\"51428\" data-end=\"51439\">\nObligations am\u00e9ricaines ;\n<\/li><li data-section-id=\"1h84xaz\" data-start=\"51440\" data-end=\"51469\">\nles devises offrant des rendements plus \u00e9lev\u00e9s ;\n<\/li><li data-section-id=\"zsjmn0\" data-start=\"51470\" data-end=\"51489\">\nmarch\u00e9s \u00e9mergents ;\n<\/li><li data-section-id=\"n5lj2o\" data-start=\"51490\" data-end=\"51501\">\nactions ;\n<\/li><li data-section-id=\"e95v1a\" data-start=\"51502\" data-end=\"51511\">\ncr\u00e9dit ;\n<\/li><li data-section-id=\"1im052b\" data-start=\"51512\" data-end=\"51526\">\nmati\u00e8res premi\u00e8res.\n<\/li><\/ul>\n<p data-start=\"51528\" data-end=\"51658\">Cette utilisation plus large explique pourquoi le yen peut parfois influencer des actifs qui n'ont qu'un lien indirect avec l'\u00e9conomie japonaise.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"ua5eof\" data-start=\"51660\" data-end=\"51687\">Le \u00ab carry \u00bb s'accumule lentement<\/h2><p data-start=\"51689\" data-end=\"51738\">Un \u00e9cart de rendement annuel de 4% peut sembler attractif. Il ne rapporte toutefois qu'environ un tiers de pour cent par mois, hors frais. Les devises peuvent varier de plusieurs pour cent au cours d'une seule s\u00e9ance de n\u00e9gociation.\u00a0Cela donne lieu \u00e0 un profil de rendement caract\u00e9ristique. La strat\u00e9gie peut g\u00e9n\u00e9rer de nombreux mois de gains relativement stables, puis en c\u00e9der une grande partie lors d'une appr\u00e9ciation rapide de la devise de financement.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"kroldq\" data-start=\"52084\" data-end=\"52117\">L'effet de levier modifie la rentabilit\u00e9<\/h2><p data-start=\"52119\" data-end=\"52208\">Les rendements de carry sont souvent trop modestes pour attirer certains traders professionnels sans effet de levier. Supposons que le diff\u00e9rentiel de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat soit de 3%. Avec un effet de levier de cinq, le rendement sur le capital propre du trader peut devenir bien plus attractif.\u00a0Le m\u00eame effet multiplicateur s'applique aux pertes. Une fluctuation d\u00e9favorable des cours de 3% sur une position \u00e0 effet de levier de cinq repr\u00e9sente environ 15% du capital du trader, avant prise en compte du financement et d'autres effets. Une fluctuation plus importante peut entra\u00eener la liquidation de la position.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"135u5c2\" data-start=\"52588\" data-end=\"52628\">Pourquoi les liquidations forc\u00e9es font grimper le yen<\/h2><p data-start=\"52630\" data-end=\"52702\">Un trader qui a emprunt\u00e9 des yens doit racheter des yens pour rembourser son emprunt. Lorsque des pertes d\u00e9clenchent des appels de marge, de nombreux traders peuvent \u00eatre contraints d'acheter simultan\u00e9ment la devise de financement.<\/p>\n<p data-start=\"52812\" data-end=\"52853\">Ce processus peut s'autoalimenter :<\/p>\n<ol data-start=\"52855\" data-end=\"53060\"><li data-section-id=\"y0fxff\" data-start=\"52855\" data-end=\"52874\">\nLe yen s'appr\u00e9cie.\n<\/li><li data-section-id=\"1j12wgz\" data-start=\"52875\" data-end=\"52905\">\nLes positions de \u00ab carry \u00bb g\u00e9n\u00e8rent des pertes.\n<\/li><li data-section-id=\"18hyaq\" data-start=\"52906\" data-end=\"52943\">\nLes traders liquident leurs positions \u00e0 effet de levier.\n<\/li><li data-section-id=\"qa353k\" data-start=\"52944\" data-end=\"52977\">\nIls ach\u00e8tent des yens pour rembourser leurs emprunts.\n<\/li><li data-section-id=\"1vubwrm\" data-start=\"52978\" data-end=\"53023\">\nLes achats suppl\u00e9mentaires renforcent encore davantage le yen.\n<\/li><li data-section-id=\"xne644\" data-start=\"53024\" data-end=\"53060\">\nDe plus en plus de positions atteignent leurs limites de risque.\n<\/li><\/ol>\n<p data-start=\"53062\" data-end=\"53146\">Cette analyse explique pourquoi les op\u00e9rations de \u00ab carry trade \u00bb peuvent se d\u00e9nouer bien plus rapidement qu'elles ne se mettent en place.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"ccz2to\" data-start=\"53148\" data-end=\"53185\">La Banque du Japon joue d\u00e9sormais un r\u00f4le plus important<\/h2><p data-start=\"53187\" data-end=\"53287\">Pendant des ann\u00e9es, les op\u00e9rateurs ont pu consid\u00e9rer les taux japonais \u00e0 court terme comme le pilier relativement stable du march\u00e9. Cette hypoth\u00e8se perd aujourd\u2019hui de sa fiabilit\u00e9. La Banque du Japon s\u2019est \u00e9loign\u00e9e des mesures exceptionnelles qui ont caract\u00e9ris\u00e9 une grande partie de la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente et m\u00e8ne d\u00e9sormais un d\u00e9bat actif sur le resserrement mon\u00e9taire.<\/p>\n<p data-start=\"53484\" data-end=\"53507\">Les traders devraient surveiller :<\/p>\n<ul data-start=\"53509\" data-end=\"53645\"><li data-section-id=\"1xynn0j\" data-start=\"53509\" data-end=\"53521\">\ninflation ;\n<\/li><li data-section-id=\"1ojn9sk\" data-start=\"53522\" data-end=\"53530\">\nsalaires ;\n<\/li><li data-section-id=\"wrazsz\" data-start=\"53531\" data-end=\"53549\">\nprix des services ;\n<\/li><li data-section-id=\"178af3j\" data-start=\"53550\" data-end=\"53575\">\nles rendements des obligations d'\u00c9tat ;\n<\/li><li data-section-id=\"1efhuke\" data-start=\"53576\" data-end=\"53601\">\nOrientations de la Banque du Japon ;\n<\/li><li data-section-id=\"1trxx71\" data-start=\"53602\" data-end=\"53620\">\ncroissance \u00e9conomique ;\n<\/li><li data-section-id=\"lnplok\" data-start=\"53621\" data-end=\"53645\">\nintervention sur le march\u00e9 des changes.\n<\/li><\/ul>\n<p data-start=\"53647\" data-end=\"53769\">Une variation relativement faible des taux japonais peut avoir un impact significatif lorsque le co\u00fbt de financement initial \u00e9tait extr\u00eamement bas.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"q24n0s\" data-start=\"53771\" data-end=\"53817\">L'autre banque centrale a tout autant d'importance<\/h2><p data-start=\"53819\" data-end=\"53857\">La paire USD\/JPY ne d\u00e9pend pas uniquement du Japon. Cette paire d\u00e9pend \u00e9galement des taux am\u00e9ricains. Si la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale abaisse ses taux tandis que le Japon resserre sa politique mon\u00e9taire, l'\u00e9cart de taux se r\u00e9duit des deux c\u00f4t\u00e9s. Il n'est pas n\u00e9cessaire que le taux japonais soit \u00e9lev\u00e9 pour qu'un trader puisse agir.\u00a0Il suffit simplement que l\u2019\u00e9cart relatif devienne moins favorable. Le m\u00eame principe s\u2019applique aux positions financ\u00e9es en yens sur le dollar australien, les devises des march\u00e9s \u00e9mergents ou d\u2019autres actifs offrant un rendement plus \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"1unhcrs\" data-start=\"54260\" data-end=\"54292\">Taux au comptant et taux pr\u00e9visionnels<\/h2><p data-start=\"54294\" data-end=\"54355\">Les march\u00e9s des changes anticipent les anticipations avant m\u00eame que les banques centrales n'agissent. Un trader doit donc faire la distinction entre :<\/p>\n<ul data-start=\"54399\" data-end=\"54468\"><li data-section-id=\"1dxliyn\" data-start=\"54399\" data-end=\"54427\">\nl'\u00e9cart de taux d'int\u00e9r\u00eat actuel ;\n<\/li><li data-section-id=\"vk1z03\" data-start=\"54428\" data-end=\"54468\">\nce que les march\u00e9s pr\u00e9voient que sera l'ampleur de cet \u00e9cart.\n<\/li><\/ul><p data-start=\"54470\" data-end=\"54613\">Si les investisseurs commencent \u00e0 anticiper plusieurs hausses des taux japonais alors que les taux am\u00e9ricains restent stables, le yen peut s'appr\u00e9cier avant m\u00eame que la premi\u00e8re hausse n'intervienne. Les taux \u00e0 terme et les march\u00e9s des taux d'int\u00e9r\u00eat fournissent des informations utiles sur ces anticipations.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"2m42g7\" data-start=\"54709\" data-end=\"54733\">Intervention sur le march\u00e9 des changes<\/h2><p data-start=\"54735\" data-end=\"54812\">Les autorit\u00e9s japonaises peuvent \u00e9galement intervenir directement sur les march\u00e9s des changes. Une intervention s'av\u00e8re n\u00e9cessaire lorsque la d\u00e9pr\u00e9ciation rapide du yen entra\u00eene une hausse des co\u00fbts d'importation ou lorsque les autorit\u00e9s estiment que les fluctuations mon\u00e9taires sont excessivement chaotiques.<\/p>\n<p data-start=\"54962\" data-end=\"55148\">Pour un op\u00e9rateur pratiquant le \u00ab carry trade \u00bb \u00e0 effet de levier, une intervention fait courir un risque particulier, car une op\u00e9ration officielle peut entra\u00eener une fluctuation soudaine bien sup\u00e9rieure au montant des int\u00e9r\u00eats per\u00e7us sur plusieurs mois.<\/p><p data-start=\"55150\" data-end=\"55243\">Il convient de faire la distinction entre les facteurs \u00e9conomiques \u00e0 long terme et l'effet \u00e0 court terme sur les cours. Une intervention ne peut pas d\u00e9terminer de mani\u00e8re permanente le cours d'une devise face \u00e0 des fondamentaux \u00e9conomiques solides, mais elle peut rendre les positions \u00e0 effet de levier suffisamment p\u00e9nibles pour forcer leur sortie avant que ces fondamentaux ne reprennent le dessus.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"78t6lw\" data-start=\"55455\" data-end=\"55478\">Carry et volatilit\u00e9<\/h2><p data-start=\"55480\" data-end=\"55529\">Les strat\u00e9gies de \u00ab carry \u00bb privil\u00e9gient g\u00e9n\u00e9ralement une faible volatilit\u00e9. Un taux de change stable permet au diff\u00e9rentiel de taux d'int\u00e9r\u00eat de s'accumuler. Une volatilit\u00e9 croissante r\u00e9duit l'attrait de ces strat\u00e9gies, car les pertes de change risquent davantage de l'emporter sur les revenus.<\/p><p data-start=\"55717\" data-end=\"55798\">Les traders professionnels surveillent donc la volatilit\u00e9 implicite parall\u00e8lement aux taux d'int\u00e9r\u00eat. Un carry important associ\u00e9 \u00e0 des options tr\u00e8s ch\u00e8res ou \u00e0 une volatilit\u00e9 en forte hausse peut offrir une op\u00e9ration moins int\u00e9ressante en termes de rapport risque\/rendement qu'un carry plus modeste dans un contexte de calme.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"ehf38\" data-start=\"55961\" data-end=\"56012\">Pourquoi le \u00ab carry trade \u00bb s'apparente \u00e0 une vente de volatilit\u00e9<\/h2><p data-start=\"56014\" data-end=\"56131\">Cette strat\u00e9gie g\u00e9n\u00e8re souvent de faibles rendements positifs lorsque les march\u00e9s \u00e9voluent normalement, mais subit des pertes plus importantes en cas de tensions soudaines. Cela ressemble \u00e0 la structure de rendement des strat\u00e9gies qui g\u00e9n\u00e8rent des revenus en acceptant le risque extr\u00eame. Cette similitude est utile, car elle rappelle aux investisseurs que la stabilit\u00e9 historique peut \u00eatre trompeuse. Une position qui a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 des rendements r\u00e9guliers pendant deux ans peut \u00eatre devenue plus risqu\u00e9e \u00e0 mesure que de nouveaux traders s\u2019y sont ralli\u00e9s.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"18hg2ko\" data-start=\"56436\" data-end=\"56447\">Surpeuplement<\/h2><p data-start=\"56449\" data-end=\"56518\">Les op\u00e9rations de \u00ab carry trade \u00bb peuvent devenir surcharg\u00e9es sans qu\u2019il y ait d\u2019indicateur central \u00e9vident. Les banques, les fonds sp\u00e9culatifs, les gestionnaires d\u2019actifs et les traders particuliers peuvent tous prendre des positions similaires \u00e0 travers diff\u00e9rents instruments. Ce ph\u00e9nom\u00e8ne de surchargement est important, car les possibilit\u00e9s de sortie se r\u00e9duisent lorsque tout le monde souhaite liquider simultan\u00e9ment la m\u00eame position. Les donn\u00e9es de positionnement, la valorisation des options et les positions sp\u00e9culatives sur les contrats \u00e0 terme peuvent fournir des indications partielles.\u00a0Aucune ne donne toutefois une image compl\u00e8te de la situation.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"aigam7\" data-start=\"56886\" data-end=\"56919\">Pourquoi cette transaction a-t-elle un impact sur les actions ?<\/h2><p data-start=\"56921\" data-end=\"56993\">Un investisseur recourant \u00e0 l'effet de levier qui emprunte des yens peut utiliser ces fonds pour acheter des actions. Si le yen s'appr\u00e9cie fortement et qu'il devient n\u00e9cessaire de liquider la position de financement, l'investisseur peut vendre les actions pour d\u00e9gager des liquidit\u00e9s.&nbsp;<\/p>\n<p data-start=\"57122\" data-end=\"57165\">Un \u00ab carry unwind \u00bb peut donc co\u00efncider avec :<\/p>\n<ul data-start=\"57167\" data-end=\"57266\"><li data-section-id=\"1yua55z\" data-start=\"57167\" data-end=\"57184\">\nbaisse des cours boursiers ;\n<\/li><li data-section-id=\"13f9s5o\" data-start=\"57185\" data-end=\"57221\">\nla d\u00e9pr\u00e9ciation des devises des march\u00e9s \u00e9mergents ;\n<\/li><li data-section-id=\"qus9o1\" data-start=\"57222\" data-end=\"57245\">\nun \u00e9largissement des \u00e9carts de cr\u00e9dit ;\n<\/li><li data-section-id=\"m8h1pa\" data-start=\"57246\" data-end=\"57266\">\nune volatilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e.\n<\/li><\/ul><p data-start=\"57268\" data-end=\"57302\">Cette relation n'est pas automatique ; elle s'affirme avec le plus de force lorsque l'effet de levier est g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 et que plusieurs actifs \u00e0 risque sont financ\u00e9s par la m\u00eame devise \u00e0 faible co\u00fbt.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"6t1ene\" data-start=\"57427\" data-end=\"57446\">March\u00e9s \u00e9mergents<\/h2>\n<p data-start=\"57448\" data-end=\"57570\">Les devises des march\u00e9s \u00e9mergents \u00e0 haut rendement attirent souvent les investisseurs pratiquant le \u00ab carry trade \u00bb, car l'\u00e9cart de taux d'int\u00e9r\u00eat peut \u00eatre consid\u00e9rable.<\/p>\n<p data-start=\"57572\" data-end=\"57618\">Ces revenus plus \u00e9lev\u00e9s s'accompagnent de risques suppl\u00e9mentaires :<\/p>\n<ul data-start=\"57620\" data-end=\"57724\"><li data-section-id=\"1pa8bol\" data-start=\"57620\" data-end=\"57639\">\n\u00e9v\u00e9nements politiques ;\n<\/li><li data-section-id=\"1xynn0j\" data-start=\"57640\" data-end=\"57652\">\ninflation ;\n<\/li><li data-section-id=\"1pkoqth\" data-start=\"57653\" data-end=\"57672\">\ncontr\u00f4les des mouvements de capitaux ;\n<\/li><li data-section-id=\"hktwgo\" data-start=\"57673\" data-end=\"57691\">\nune liquidit\u00e9 moindre ;\n<\/li><li data-section-id=\"nzs1t1\" data-start=\"57692\" data-end=\"57724\">\nd\u00e9pendance vis-\u00e0-vis des financements ext\u00e9rieurs.\n<\/li><\/ul>\n<p data-start=\"57726\" data-end=\"57875\">Lors des p\u00e9riodes d'aversion au risque \u00e0 l'\u00e9chelle mondiale, les investisseurs peuvent vendre la devise offrant le rendement le plus \u00e9lev\u00e9 et racheter simultan\u00e9ment des yens, amplifiant ainsi les deux volets de ce mouvement.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"17pwh4e\" data-start=\"57877\" data-end=\"57923\">Le franc suisse comme autre devise de financement<\/h2><p data-start=\"57925\" data-end=\"58001\">Le yen n'est pas la seule devise \u00e0 faible rendement \u00e0 la disposition des investisseurs internationaux. Le franc suisse peut \u00e9galement servir de devise de financement lorsque les taux suisses restent nettement inf\u00e9rieurs \u00e0 ceux des autres \u00e9conomies.<\/p>\n<p data-start=\"58125\" data-end=\"58175\">Les traders comparent donc les devises en fonction des crit\u00e8res suivants :<\/p>\n<ul data-start=\"58177\" data-end=\"58265\"><li data-section-id=\"1n1m6r1\" data-start=\"58177\" data-end=\"58194\">\nco\u00fbt d'emprunt ;\n<\/li><li data-section-id=\"1itk5de\" data-start=\"58195\" data-end=\"58208\">\nvolatilit\u00e9 ;\n<\/li><li data-section-id=\"v8p0fv\" data-start=\"58209\" data-end=\"58231\">\npolitique de la banque centrale ;\n<\/li><li data-section-id=\"1zfa6t\" data-start=\"58232\" data-end=\"58252\">\nrisque li\u00e9 \u00e0 l'intervention ;\n<\/li><li data-section-id=\"1gf3pke\" data-start=\"58253\" data-end=\"58265\">\nliquidit\u00e9.\n<\/li><\/ul>\n<p data-start=\"58267\" data-end=\"58387\">Une augmentation du risque de financement au Japon peut entra\u00eener un d\u00e9placement d'une partie des op\u00e9rations de \u00ab carry \u00bb vers d'autres march\u00e9s, sans pour autant mettre fin \u00e0 cette strat\u00e9gie.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"1onxzjq\" data-start=\"58389\" data-end=\"58417\">Couverture du risque de change<\/h2><p data-start=\"58419\" data-end=\"58489\">Un op\u00e9rateur peut couvrir une partie de son exposition au risque de change \u00e0 l'aide de contrats \u00e0 terme ou d'options.\u00a0Le probl\u00e8me est d'ordre \u00e9conomique. Une couverture totale permet d'\u00e9liminer le risque de change, mais r\u00e9duit \u00e9galement en grande partie l'avantage li\u00e9 aux taux d'int\u00e9r\u00eat, car les cours \u00e0 terme int\u00e8grent les \u00e9carts de taux. Les options pr\u00e9servent davantage le potentiel de hausse tout en limitant en partie le risque de baisse, mais les primes d'option r\u00e9duisent le carry. Il n'existe donc aucun moyen sans contrepartie de conserver l'int\u00e9gralit\u00e9 du rendement tout en \u00e9liminant l'int\u00e9gralit\u00e9 du risque de change.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"118f6ce\" data-start=\"58866\" data-end=\"58879\">Principaux risques<\/h2>\n<h3 data-section-id=\"w8cxed\" data-start=\"58881\" data-end=\"58901\">Appr\u00e9ciation du yen<\/h3>\n<p data-start=\"58903\" data-end=\"58954\"><strong data-start=\"58903\" data-end=\"58912\">Risque :<\/strong> les pertes de change d\u00e9passent le report cumul\u00e9.<\/p>\n<p data-start=\"58956\" data-end=\"59048\"><strong data-start=\"58956\" data-end=\"58969\">R\u00e9ponse :<\/strong> d\u00e9termine la taille des positions en fonction des fluctuations plausibles des devises plut\u00f4t qu\u2019en se basant uniquement sur les rendements.<\/p>\n<h3 data-section-id=\"i5s7jk\" data-start=\"59050\" data-end=\"59078\">Resserrement mon\u00e9taire de la Banque du Japon<\/h3>\n<p data-start=\"59080\" data-end=\"59118\"><strong data-start=\"59080\" data-end=\"59089\">Risque :<\/strong> Les co\u00fbts de financement augmentent au Japon.<\/p>\n<p data-start=\"59120\" data-end=\"59188\"><strong data-start=\"59120\" data-end=\"59133\">R\u00e9ponse :<\/strong> suivre les pr\u00e9visions de politique mon\u00e9taire, et pas seulement les taux actuels.<\/p>\n<h3 data-section-id=\"1hyb41z\" data-start=\"59190\" data-end=\"59221\">Assouplissement mon\u00e9taire des banques centrales \u00e9trang\u00e8res<\/h3>\n<p data-start=\"59223\" data-end=\"59292\"><strong data-start=\"59223\" data-end=\"59232\">Risque :<\/strong> le march\u00e9 aux rendements les plus \u00e9lev\u00e9s abaisse ses taux et r\u00e9duit l'\u00e9cart.<\/p>\n<p data-start=\"59294\" data-end=\"59344\"><strong data-start=\"59294\" data-end=\"59307\">R\u00e9ponse :<\/strong> analyser les deux devises de la paire.<\/p>\n<h3 data-section-id=\"a80yo3\" data-start=\"59346\" data-end=\"59362\">Intervention<\/h3>\n<p data-start=\"59364\" data-end=\"59417\"><strong data-start=\"59364\" data-end=\"59373\">Risque :<\/strong> Une mesure officielle provoque une remont\u00e9e soudaine du yen.<\/p>\n<p data-start=\"59419\" data-end=\"59486\"><strong data-start=\"59419\" data-end=\"59432\">R\u00e9ponse :<\/strong> \u00e9viter tout effet de levier qui ne r\u00e9sisterait pas \u00e0 des chocs \u00e0 court terme.<\/p>\n<h3 data-section-id=\"bu8wx3\" data-start=\"59488\" data-end=\"59502\">Volatilit\u00e9<\/h3>\n<p data-start=\"59504\" data-end=\"59569\"><strong data-start=\"59504\" data-end=\"59513\">Risque :<\/strong> les fluctuations normales des taux de change augmentent consid\u00e9rablement.<\/p>\n<p data-start=\"59571\" data-end=\"59625\"><strong data-start=\"59571\" data-end=\"59584\">R\u00e9ponse :<\/strong> suivre la volatilit\u00e9 implicite et la volatilit\u00e9 r\u00e9alis\u00e9e.<\/p>\n<h3 data-section-id=\"qj8rhn\" data-start=\"59627\" data-end=\"59639\">Surpeuplement<\/h3>\n<p data-start=\"59641\" data-end=\"59700\"><strong data-start=\"59641\" data-end=\"59650\">Risque :<\/strong> de nombreux participants tentent de sortir en m\u00eame temps.<\/p>\n<p data-start=\"59702\" data-end=\"59769\"><strong data-start=\"59702\" data-end=\"59715\">R\u00e9ponse :<\/strong> int\u00e9grer la liquidit\u00e9 et le positionnement dans l'\u00e9valuation des risques.<\/p>\n<h3 data-section-id=\"vnlln1\" data-start=\"59771\" data-end=\"59783\">Effet de levier<\/h3>\n<p data-start=\"59785\" data-end=\"59846\"><strong data-start=\"59785\" data-end=\"59794\">Risque :<\/strong> Une fluctuation modeste des taux de change d\u00e9clenche une liquidation forc\u00e9e.<\/p>\n<p data-start=\"59848\" data-end=\"59936\"><strong data-start=\"59848\" data-end=\"59861\">R\u00e9ponse :<\/strong> consid\u00e9rer les exigences de marge comme faisant partie int\u00e9grante de la transaction, et non comme un simple d\u00e9tail op\u00e9rationnel.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"1yfz6a5\" data-start=\"59938\" data-end=\"59968\">Ce que les traders doivent surveiller<\/h2>\n<p data-start=\"59970\" data-end=\"60004\">Un tableau de bord pratique peut inclure :<\/p>\n<ul data-start=\"60006\" data-end=\"60261\"><li data-section-id=\"37a799\" data-start=\"60006\" data-end=\"60016\">\nUSD\/JPY ;\n<\/li><li data-section-id=\"1g3ysgk\" data-start=\"60017\" data-end=\"60044\">\nTaux des obligations japonaises \u00e0 deux ans ;\n<\/li><li data-section-id=\"1pa6g7\" data-start=\"60045\" data-end=\"60072\">\nTaux d'int\u00e9r\u00eat japonais \u00e0 dix ans ;\n<\/li><li data-section-id=\"pl38jx\" data-start=\"60073\" data-end=\"60098\">\n\u00c9carts de rendement entre les \u00c9tats-Unis et le Japon ;\n<\/li><li data-section-id=\"9kczdo\" data-start=\"60099\" data-end=\"60123\">\nvolatilit\u00e9 implicite des devises ;\n<\/li><li data-section-id=\"1fdxbop\" data-start=\"60124\" data-end=\"60139\">\nasym\u00e9trie des options ;\n<\/li><li data-section-id=\"820o1l\" data-start=\"60140\" data-end=\"60166\">\npositionnement sp\u00e9culatif ;\n<\/li><li data-section-id=\"z4xtrc\" data-start=\"60167\" data-end=\"60197\">\nCommuniqu\u00e9 de la Banque du Japon ;\n<\/li><li data-section-id=\"2u5138\" data-start=\"60198\" data-end=\"60219\">\nL'inflation au Japon ;\n<\/li><li data-section-id=\"1cz5d1y\" data-start=\"60220\" data-end=\"60234\">\ncroissance des salaires ;\n<\/li><li data-section-id=\"1frveai\" data-start=\"60235\" data-end=\"60261\">\ncommentaire sur l'intervention.\n<\/li><\/ul><p data-start=\"60263\" data-end=\"60321\">Aucun indicateur ne permet de d\u00e9terminer le moment exact o\u00f9 un <a href=\"https:\/\/www.levrata.com\/fr\/categorie\/idees-de-trading\/\">se d\u00e9tendre<\/a> commence. Ensemble, ces \u00e9l\u00e9ments permettent de d\u00e9terminer si les fondements \u00e9conomiques de cette transaction s'affaiblissent.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"176395i\" data-start=\"60411\" data-end=\"60430\">Quels sont les changements ?<\/h2>\n<p data-start=\"60432\" data-end=\"60592\">La politique mon\u00e9taire du Japon se normalise progressivement par rapport \u00e0 ses propres normes historiques, ce qui signifie que le financement en yens est moins pr\u00e9visible qu\u2019\u00e0 l\u2019\u00e9poque o\u00f9 les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9taient proches de z\u00e9ro.<\/p><p data-start=\"60594\" data-end=\"60692\">La devise est \u00e9galement devenue plus sensible sur le plan politique lorsque sa faiblesse entra\u00eene une hausse des prix \u00e0 l'importation. Parall\u00e8lement, l'existence d'autres devises offrant des taux de financement bas offre d'autres options aux op\u00e9rateurs. Le \u00ab carry trade \u00bb a donc peu de chances de dispara\u00eetre.<\/p>\n<p data-start=\"60827\" data-end=\"60964\">On assiste de plus en plus \u00e0 une prise de d\u00e9cision fond\u00e9e sur une analyse comparative active, plut\u00f4t qu'\u00e0 l'hypoth\u00e8se tenace selon laquelle le Japon proposera toujours les taux les plus bas.<\/p>\n<h2 data-section-id=\"8dtpi\" data-start=\"60966\" data-end=\"60979\">Conclusion<\/h2>\n<p data-start=\"60981\" data-end=\"61102\">Le \u00ab carry trade \u00bb sur le yen permet de gagner de l'argent progressivement gr\u00e2ce \u00e0 un \u00e9cart de taux d'int\u00e9r\u00eat, mais peut en faire perdre rapidement en raison des fluctuations des taux de change.<\/p>\n<p data-start=\"61104\" data-end=\"61210\">Cette asym\u00e9trie explique \u00e0 la fois son attrait durable et sa capacit\u00e9 \u00e0 perturber p\u00e9riodiquement les march\u00e9s dans leur ensemble.<\/p>\n<p data-start=\"61212\" data-end=\"61495\">Un op\u00e9rateur qui \u00e9value cette strat\u00e9gie doit analyser conjointement le co\u00fbt de financement, les taux de change, la volatilit\u00e9, l'effet de levier et le risque de liquidation forc\u00e9e. L'\u00e9cart de taux d'int\u00e9r\u00eat ne refl\u00e8te qu'une partie de la r\u00e9alit\u00e9. C'est la devise utilis\u00e9e pour rembourser l'emprunt qui d\u00e9termine si le revenu est pr\u00e9serv\u00e9.<\/p>\n<h3 data-section-id=\"11cuhph\" data-start=\"61497\" data-end=\"61529\" class=\"\">Autres contenus<\/h3>\n<ul data-start=\"61531\" data-end=\"61808\"><li data-section-id=\"1mjf9z2\" data-start=\"61531\" data-end=\"61558\">\nLes op\u00e9rations de \u00ab carry trade \u00bb sur le march\u00e9 des changes expliqu\u00e9es<br><br><\/li><li data-section-id=\"d2uv5o\" data-start=\"61559\" data-end=\"61605\">\nComment les \u00e9carts de taux d'int\u00e9r\u00eat influencent la paire USD\/JPY<br><br><\/li><li data-section-id=\"urrk4z\" data-start=\"61606\" data-end=\"61640\">\nLa politique de la Banque du Japon et le yen<br><br><\/li><li data-section-id=\"tnfpvw\" data-start=\"61641\" data-end=\"61674\">\nTout savoir sur l'intervention sur les march\u00e9s des changes<br><br><\/li><li data-section-id=\"e5g22o\" data-start=\"61675\" data-end=\"61704\">\nComment fonctionne l'effet de levier sur le march\u00e9 des changes ?<br><br><\/li><li data-section-id=\"1ji1scv\" data-start=\"61705\" data-end=\"61730\">\nPourquoi les op\u00e9rations de \u00ab carry trade \u00bb se d\u00e9nouent-elles ?<br><br><\/li><li data-section-id=\"1970tl2\" data-start=\"61731\" data-end=\"61766\">\nOp\u00e9rations de financement yen contre franc suisse<br><br><\/li><li data-section-id=\"14kvryd\" data-start=\"61767\" data-end=\"61808\">\nComment la volatilit\u00e9 des devises influe sur les rendements de carry<\/li><\/ul><br><p data-start=\"61212\" data-end=\"61495\"><br><\/p><br>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Le \u00ab carry trade \u00bb sur le yen est depuis longtemps une strat\u00e9gie incontournable pour les investisseurs qui cherchent \u00e0 tirer profit des \u00e9carts de taux d'int\u00e9r\u00eat. 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