{"id":972,"date":"2025-12-28T19:58:37","date_gmt":"2025-12-28T19:58:37","guid":{"rendered":"https:\/\/www.levrata.com\/?p=972"},"modified":"2025-12-28T20:08:59","modified_gmt":"2025-12-28T20:08:59","slug":"perspectives-pour-le-marche-obligataire-et-les-taux-dinteret-en-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.levrata.com\/fr\/analyse-de-marche\/perspectives-pour-le-marche-obligataire-et-les-taux-dinteret-en-2026\/","title":{"rendered":"Perspectives pour le march\u00e9 obligataire et les taux d'int\u00e9r\u00eat en 2026"},"content":{"rendered":"<p class=\"has-medium-font-size\">Pourquoi les obligations et les taux d'int\u00e9r\u00eat d\u00e9finissent le syst\u00e8me financier mondial en 2026<\/p>\n\n\n\n<p>Les march\u00e9s mondiaux des obligations et des taux d'int\u00e9r\u00eat constituent l'\u00e9pine dorsale de la finance moderne. Avec une dette totale d\u00e9passant les 150 000 milliards de dollars \u00e0 l'\u00e9chelle mondiale, les obligations sont le principal moyen par lequel les gouvernements financent leur politique budg\u00e9taire, les entreprises financent leurs investissements et les investisseurs expriment leurs opinions macro\u00e9conomiques. Les march\u00e9s des taux d'int\u00e9r\u00eat sont le lieu o\u00f9 les anticipations en mati\u00e8re de croissance, d'inflation, de politique mon\u00e9taire et de risque politique sont continuellement \u00e9valu\u00e9es et r\u00e9\u00e9valu\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n<p>Les march\u00e9s obligataires passent d'un cycle de resserrement historique \u00e0 une p\u00e9riode de r\u00e9\u00e9quilibrage strat\u00e9gique. L'inflation s'est mod\u00e9r\u00e9e par rapport aux pics pr\u00e9c\u00e9dents, mais des forces structurelles telles que la g\u00e9opolitique, la rigidit\u00e9 du march\u00e9 du travail, la s\u00e9curit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique et l'expansion budg\u00e9taire soutenue emp\u00eachent un retour \u00e0 l'environnement de taux ultra bas de la derni\u00e8re d\u00e9cennie. En cons\u00e9quence, les rendements sont structurellement plus \u00e9lev\u00e9s, les courbes sont plus volatiles et l'activit\u00e9 de n\u00e9gociation reste \u00e9lev\u00e9e sur les march\u00e9s des obligations au comptant, des contrats \u00e0 terme, des swaps et des pensions livr\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n<p>\u201c<em>Pour les investisseurs institutionnels, les obligations ne constituent plus une allocation passive. Elles repr\u00e9sentent d\u00e9sormais une classe d'actifs active, tactique et de plus en plus complexe, o\u00f9 le positionnement en termes d'\u00e9ch\u00e9ances, de zones g\u00e9ographiques et d'instruments d\u00e9termine la performance.<\/em>\u201c<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">Contexte g\u00e9opolitique et macro\u00e9conomique qui fa\u00e7onnera l'ann\u00e9e 2026<\/p>\n\n\n\n<p><strong>G\u00e9opolitique et expansion budg\u00e9taire<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>La fragmentation g\u00e9opolitique continue de remodeler les march\u00e9s obligataires souverains. La concurrence strat\u00e9gique entre les grandes puissances a entra\u00een\u00e9 une augmentation soutenue des d\u00e9penses de d\u00e9fense, de la politique industrielle et des investissements dans les infrastructures. L'Europe, les \u00c9tats-Unis et certaines r\u00e9gions d'Asie \u00e9mettent des niveaux records de dette pour financer la s\u00e9curit\u00e9, la transition \u00e9nerg\u00e9tique et la r\u00e9silience des cha\u00eenes d'approvisionnement nationales.<\/p>\n\n\n\n<p>Cette augmentation des \u00e9missions exerce une pression \u00e0 la hausse sur les rendements \u00e0 long terme et les primes de terme. Les investisseurs exigent de plus en plus une compensation pour le risque budg\u00e9taire, en particulier pour les \u00e9ch\u00e9ances plus longues. La diff\u00e9renciation du cr\u00e9dit souverain est devenue plus prononc\u00e9e, en particulier dans la zone euro et les march\u00e9s \u00e9mergents.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Politique mon\u00e9taire et cr\u00e9dibilit\u00e9 de la banque centrale<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Les banques centrales abordent l'ann\u00e9e 2026 en empruntant une voie \u00e9troite. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine et la Banque centrale europ\u00e9enne cherchent \u00e0 trouver un \u00e9quilibre entre la ma\u00eetrise de l'inflation et la stabilit\u00e9 \u00e9conomique. La Banque d'Angleterre est confront\u00e9e \u00e0 une sensibilit\u00e9 budg\u00e9taire. La Banque du Japon g\u00e8re une sortie progressive de sa politique mon\u00e9taire accommodante exceptionnelle. Ces voies divergentes alimentent les op\u00e9rations de valeur relative entre les march\u00e9s et augmentent la demande de produits d\u00e9riv\u00e9s sur taux d'int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n\n\n<p>Les indications prospectives sont devenues moins pr\u00e9visibles, ce qui accro\u00eet la volatilit\u00e9 des contrats \u00e0 terme et des swaps \u00e0 court terme. Les march\u00e9s r\u00e9agissent d\u00e9sormais plus vivement aux publications de donn\u00e9es, aux adjudications et aux communications sur la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Dynamique de l'inflation et de la prime de terme<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Les anticipations inflationnistes restent ancr\u00e9es, mais \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 par rapport \u00e0 la d\u00e9cennie pr\u00e9c\u00e9dente. Des facteurs structurels tels que la croissance des salaires, l'\u00e9volution d\u00e9mographique et les risques g\u00e9opolitiques pesant sur l'offre continuent de soutenir les taux d'\u00e9quilibre. Cet environnement maintient des rendements d'\u00e9quilibre plus \u00e9lev\u00e9s et accro\u00eet la sensibilit\u00e9 aux surprises inflationnistes.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">Quels sont les facteurs qui influenceront les prix et les taux obligataires en 2026 ?<\/p>\n\n\n\n<p>Les prix des obligations et les taux d'int\u00e9r\u00eat en 2026 sont d\u00e9termin\u00e9s par quatre forces dominantes : <\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Tout d'abord, les anticipations relatives \u00e0 la politique de la banque centrale d\u00e9terminent les \u00e9ch\u00e9ances courtes et interm\u00e9diaires. Les contrats \u00e0 terme et les swaps index\u00e9s au taux au jour le jour \u00e9valuent chaque publication de donn\u00e9es en temps r\u00e9el.<br><\/li>\n\n\n\n<li>Deuxi\u00e8mement, la dynamique de l'offre et de la demande est plus importante que jamais. Le resserrement quantitatif, l'augmentation des \u00e9missions et l'\u00e9volution des bilans des banques centrales ont une incidence sur la disponibilit\u00e9 des dur\u00e9es.<br><\/li>\n\n\n\n<li>Troisi\u00e8mement, les risques g\u00e9opolitiques et budg\u00e9taires influencent les \u00e9carts de cr\u00e9dit et la diff\u00e9renciation souveraine. L'instabilit\u00e9 politique et les cycles \u00e9lectoraux sont de plus en plus pris en compte dans les rendements.<br><\/li>\n\n\n\n<li>Quatri\u00e8mement, les conditions de liquidit\u00e9 et la structure du march\u00e9 influencent l'ex\u00e9cution et la volatilit\u00e9. Les plateformes \u00e9lectroniques ont am\u00e9lior\u00e9 la transparence, mais la liquidit\u00e9 reste \u00e9pisodique en p\u00e9riode de tension, ce qui renforce l'importance des march\u00e9s des pensions livr\u00e9es et des produits d\u00e9riv\u00e9s.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">Top 50 des obligations et niveaux de taux<\/p>\n\n\n\n<p>Chiffres r\u00e9els 2024, fourchettes 2025, pr\u00e9visions 2026<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table has-small-font-size\"><table class=\"has-cm-color-3-color has-cm-color-2-background-color has-text-color has-background has-link-color has-border-color has-cm-color-1-border-color has-fixed-layout\" style=\"border-width:1px\"><thead><tr><th>#<\/th><th>Instrument<\/th><th>Rendement 2024<\/th><th>Gamme 2025<\/th><th>Pr\u00e9visions pour 2026<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>1<\/td><td>Titre du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 2 ans<\/td><td>4.3%<\/td><td>4,01 TP3T \u00e0 4,51 TP3T<\/td><td>3,81 TP3T \u00e0 4,81 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>2<\/td><td>Titre du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 3 ans<\/td><td>4.2%<\/td><td>4,11 TP3T \u00e0 4,61 TP3T<\/td><td>3,91 TP3T \u00e0 4,91 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>3<\/td><td>Titre du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 5 ans<\/td><td>4.1%<\/td><td>4,01 TP3T \u00e0 4,61 TP3T<\/td><td>3,81 TP3T \u00e0 4,71 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>4<\/td><td>Titre du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 7 ans<\/td><td>4.2%<\/td><td>4,31 TP3T \u00e0 4,81 TP3T<\/td><td>4,01 TP3T \u00e0 5,01 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>5<\/td><td>Titre du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans<\/td><td>4.2%<\/td><td>4,51 TP3T \u00e0 4,81 TP3T<\/td><td>4,01 TP3T \u00e0 5,01 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>6<\/td><td>Titre du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 20 ans<\/td><td>4.5%<\/td><td>4,61 TP3T \u00e0 4,91 TP3T<\/td><td>4,31 TP3T \u00e0 5,11 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>7<\/td><td>Titre du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 30 ans<\/td><td>4.6%<\/td><td>4,71 TP3T \u00e0 5,01 TP3T<\/td><td>4,21 TP3T \u00e0 5,21 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>8<\/td><td>Bund allemand \u00e0 2 ans<\/td><td>2.9%<\/td><td>3,01 TP3T \u00e0 3,41 TP3T<\/td><td>2,71 TP3T \u00e0 3,61 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>9<\/td><td>Bund allemand \u00e0 5 ans<\/td><td>2.5%<\/td><td>2,71 TP3T \u00e0 3,11 TP3T<\/td><td>2,41 TP3T \u00e0 3,31 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>10<\/td><td>Bund allemand \u00e0 10 ans<\/td><td>2.4%<\/td><td>2,61 TP3T \u00e0 3,01 TP3T<\/td><td>2,31 TP3T \u00e0 3,21 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>11<\/td><td>OAT fran\u00e7ais \u00e0 10 ans<\/td><td>2.8%<\/td><td>3,01 TP3T \u00e0 3,41 TP3T<\/td><td>2,71 TP3T \u00e0 3,61 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>12<\/td><td>BTP italien 10 ans<\/td><td>4.1%<\/td><td>4,41 TP3T \u00e0 4,81 TP3T<\/td><td>4,01 TP3T \u00e0 5,01 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>13<\/td><td>Bono espagnol \u00e0 10 ans<\/td><td>3.3%<\/td><td>3,61 TP3T \u00e0 3,91 TP3T<\/td><td>3,21 TP3T \u00e0 4,21 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>14<\/td><td>Gilt britannique \u00e0 5 ans<\/td><td>3.9%<\/td><td>4,01 TP3T \u00e0 4,41 TP3T<\/td><td>3,61 TP3T \u00e0 4,61 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>15<\/td><td>Gilt britannique \u00e0 10 ans<\/td><td>3.5%<\/td><td>3,81 TP3T \u00e0 4,01 TP3T<\/td><td>3,31 TP3T \u00e0 4,31 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>16<\/td><td>Japon JGB 5 ans<\/td><td>0.4%<\/td><td>0,41 TP3T \u00e0 0,61 TP3T<\/td><td>0,41 TP3T \u00e0 0,81 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>17<\/td><td>JGB japonais \u00e0 10 ans<\/td><td>0.6%<\/td><td>0,61 TP3T \u00e0 0,81 TP3T<\/td><td>0,51 TP3T \u00e0 1,01 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>18<\/td><td>Canada 10 ans<\/td><td>3.2%<\/td><td>3,41 TP3T \u00e0 3,71 TP3T<\/td><td>3,11 TP3T \u00e0 4,01 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>19<\/td><td>Australie 10 ans<\/td><td>3.8%<\/td><td>3,91 TP3T \u00e0 4,21 TP3T<\/td><td>3,71 TP3T \u00e0 4,51 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>20<\/td><td>Gouvernement chinois 10 ans<\/td><td>2.6%<\/td><td>2,51 TP3T \u00e0 2,81 TP3T<\/td><td>2,41 TP3T \u00e0 3,01 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>21<\/td><td>TIPS am\u00e9ricain \u00e0 10 ans Breakeven<\/td><td>2.2%<\/td><td>2,31 TP3T \u00e0 2,71 TP3T<\/td><td>2,01 TP3T \u00e0 3,01 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>22<\/td><td>Bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain<\/td><td>5.2%<\/td><td>4,91 TP3T \u00e0 5,31 TP3T<\/td><td>4,51 TP3T \u00e0 5,51 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>23<\/td><td>Bons du Tr\u00e9sor de la zone euro<\/td><td>3.7%<\/td><td>3,61 TP3T \u00e0 4,01 TP3T<\/td><td>3,21 TP3T \u00e0 4,21 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>24<\/td><td>SOFR<\/td><td>5.0%<\/td><td>4,81 TP3T \u00e0 5,21 TP3T<\/td><td>4,51 TP3T \u00e0 5,41 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>25<\/td><td>SONIA<\/td><td>4.1%<\/td><td>4,01 TP3T \u00e0 4,41 TP3T<\/td><td>3,81 TP3T \u00e0 4,61 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>26<\/td><td>Euro OIS 2 ans<\/td><td>3.5%<\/td><td>3,61 TP3T \u00e0 3,91 TP3T<\/td><td>3,21 TP3T \u00e0 4,11 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>27<\/td><td>Taux effectif des fonds f\u00e9d\u00e9raux<\/td><td>5.3%<\/td><td>5,11 TP3T \u00e0 5,41 TP3T<\/td><td>4,51 TP3T \u00e0 5,31 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>28<\/td><td>Agence am\u00e9ricaine MBS<\/td><td>5.6%<\/td><td>5,41 TP3T \u00e0 5,91 TP3T<\/td><td>5,21 TP3T \u00e0 6,21 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>29<\/td><td>US IG Entreprise<\/td><td>5.3%<\/td><td>5,21 TP3T \u00e0 5,61 TP3T<\/td><td>5,01 TP3T \u00e0 6,01 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>30<\/td><td>Haut rendement am\u00e9ricain<\/td><td>8.5%<\/td><td>8,01 TP3T \u00e0 9,21 TP3T<\/td><td>7,81 TP3T \u00e0 9,81 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>31<\/td><td>Euro IG Entreprises<\/td><td>4.2%<\/td><td>4,31 TP3T \u00e0 4,81 TP3T<\/td><td>4,01 TP3T \u00e0 5,21 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>32<\/td><td>Haut rendement europ\u00e9en<\/td><td>6.7%<\/td><td>6,81 TP3T \u00e0 7,51 TP3T<\/td><td>6,51 TP3T \u00e0 8,01 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>33<\/td><td>EM Souverain Dur<\/td><td>6.8%<\/td><td>6,51 TP3T \u00e0 7,41 TP3T<\/td><td>6,21 TP3T \u00e0 8,01 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>34<\/td><td>EM Souverain Local<\/td><td>7.2%<\/td><td>7,01 TP3T \u00e0 8,01 TP3T<\/td><td>6,51 TP3T \u00e0 8,51 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>35<\/td><td>Obligations index\u00e9es sur l'inflation<\/td><td>3.0%<\/td><td>3,21 TP3T \u00e0 3,61 TP3T<\/td><td>2,81 TP3T \u00e0 3,81 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>36<\/td><td>Obligations SSA Europe<\/td><td>3.9%<\/td><td>4,01 TP3T \u00e0 4,51 TP3T<\/td><td>3,71 TP3T \u00e0 4,81 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>37<\/td><td>Obligations s\u00e9curis\u00e9es UE<\/td><td>3.6%<\/td><td>3,71 TP3T \u00e0 4,21 TP3T<\/td><td>3,41 TP3T \u00e0 4,61 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>38<\/td><td>Obligations municipales am\u00e9ricaines<\/td><td>4.1%<\/td><td>4,01 TP3T \u00e0 4,51 TP3T<\/td><td>3,81 TP3T \u00e0 4,81 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>39<\/td><td>Obligations vertes mondiales<\/td><td>4.0%<\/td><td>4,11 TP3T \u00e0 4,61 TP3T<\/td><td>3,81 TP3T \u00e0 4,91 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>40<\/td><td>Obligations \u00e0 taux variable<\/td><td>5.4%<\/td><td>5,21 TP3T \u00e0 5,61 TP3T<\/td><td>4,81 TP3T \u00e0 5,81 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>41<\/td><td>Taux de rachat GC<\/td><td>5.3%<\/td><td>5,11 TP3T \u00e0 5,51 TP3T<\/td><td>4,71 TP3T \u00e0 5,61 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>42<\/td><td>Eurodollar 3 mois<\/td><td>4.7%<\/td><td>4,51 TP3T \u00e0 4,91 TP3T<\/td><td>4,21 TP3T \u00e0 5,11 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>43<\/td><td>Euribor 3 mois<\/td><td>3.9%<\/td><td>3,81 TP3T \u00e0 4,21 TP3T<\/td><td>3,41 TP3T \u00e0 4,41 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>44<\/td><td>OIS 5 ans USD<\/td><td>4.2%<\/td><td>4,11 TP3T \u00e0 4,61 TP3T<\/td><td>3,91 TP3T \u00e0 4,81 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>45<\/td><td>OIS 10 ans USD<\/td><td>4.0%<\/td><td>4,21 TP3T \u00e0 4,71 TP3T<\/td><td>3,81 TP3T \u00e0 4,91 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>46<\/td><td>Rendement implicite du Bund Future<\/td><td>2.6%<\/td><td>2,81 TP3T \u00e0 3,11 TP3T<\/td><td>2,51 TP3T \u00e0 3,31 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>47<\/td><td>Contrat \u00e0 terme UST 10 ans<\/td><td>4.2%<\/td><td>4,51 TP3T \u00e0 4,81 TP3T<\/td><td>4,01 TP3T \u00e0 5,01 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>48<\/td><td>Avenir dor\u00e9<\/td><td>3.7%<\/td><td>3,91 TP3T \u00e0 4,21 TP3T<\/td><td>3,51 TP3T \u00e0 4,51 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>49<\/td><td>JGB Future<\/td><td>0.7%<\/td><td>0,71 TP3T \u00e0 0,91 TP3T<\/td><td>0,61 TP3T \u00e0 1,11 TP3T<\/td><\/tr><tr><td>50<\/td><td>\u00c9cart de swap 10 ans USD<\/td><td>0.2%<\/td><td>0,11 TP3T \u00e0 0,31 TP3T<\/td><td>0,11 TP3T \u00e0 0,41 TP3T<br><\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">Top 50 des obligations et des taux Volumes et lieux de n\u00e9gociation<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table has-small-font-size\"><table class=\"has-cm-color-3-color has-cm-color-2-background-color has-text-color has-background has-link-color has-border-color has-cm-color-1-border-color has-fixed-layout\" style=\"border-width:1px\"><thead><tr><th>#<\/th><th>Instrument<\/th><th>Volume 2024<\/th><th>Tendance 2025<\/th><th>Perspectives pour 2026<\/th><th>Principaux lieux<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>1<\/td><td>Titre du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain Tous<\/td><td>$190tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Tradeweb Bloomberg<\/td><\/tr><tr><td>2<\/td><td>Contrats \u00e0 terme UST<\/td><td>$750tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>CME<\/td><\/tr><tr><td>3<\/td><td>Swaps de taux d'int\u00e9r\u00eat<\/td><td>$970tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>4<\/td><td>Swaps OIS<\/td><td>$850tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>5<\/td><td>March\u00e9s repo<\/td><td>$120tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>6<\/td><td>Obligations d'\u00c9tat europ\u00e9ennes<\/td><td>$110tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>7<\/td><td>Obligations allemandes<\/td><td>$40tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>8<\/td><td>Obligations d'\u00c9tat britanniques<\/td><td>$30tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>9<\/td><td>Obligations d'\u00c9tat japonaises<\/td><td>$60tn<\/td><td>Stable<\/td><td>Stable<\/td><td>Tocom<\/td><\/tr><tr><td>10<\/td><td>Cr\u00e9dit IG am\u00e9ricain<\/td><td>$85tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>MarketAxess<\/td><\/tr><tr><td>11<\/td><td>Haut rendement am\u00e9ricain<\/td><td>$50tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>12<\/td><td>Agence MBS<\/td><td>$232tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>13<\/td><td>March\u00e9 TBA<\/td><td>$200tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>14<\/td><td>CDS<\/td><td>$95tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>ICE<\/td><\/tr><tr><td>15<\/td><td>Swaps d'inflation<\/td><td>$120tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Courtiers<\/td><\/tr><tr><td>16<\/td><td>Contrats \u00e0 terme sur fonds f\u00e9d\u00e9raux<\/td><td>$300tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>CME<\/td><\/tr><tr><td>17<\/td><td>Contrats \u00e0 terme SOFR<\/td><td>$500tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>CME<\/td><\/tr><tr><td>18<\/td><td>Contrats \u00e0 terme sur l'eurodollar<\/td><td>$600tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>CME<\/td><\/tr><tr><td>19<\/td><td>Contrats \u00e0 terme Bund<\/td><td>$420tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Eurex<\/td><\/tr><tr><td>20<\/td><td>Contrats \u00e0 terme sur l'or<\/td><td>$180tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>ICE<\/td><\/tr><tr><td>21<\/td><td>Contrats \u00e0 terme sur obligations d'\u00c9tat japonaises<\/td><td>$350tn<\/td><td>Stable<\/td><td>Stable<\/td><td>Tocom<\/td><\/tr><tr><td>22<\/td><td>FNB d'obligations de soci\u00e9t\u00e9s<\/td><td>$90tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>\u00c9changes<\/td><\/tr><tr><td>23<\/td><td>Obligations vertes<\/td><td>$432tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>24<\/td><td>Obligations municipales<\/td><td>$60tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>25<\/td><td>Obligations SSA<\/td><td>$70tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Courtiers<\/td><\/tr><tr><td>26<\/td><td>Obligations s\u00e9curis\u00e9es<\/td><td>$40tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>27<\/td><td>March\u00e9s FRN<\/td><td>$40tn<\/td><td>Stable<\/td><td>En hausse<\/td><td>Courtiers<\/td><\/tr><tr><td>28<\/td><td>March\u00e9s mon\u00e9taires<\/td><td>$210tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Courtiers<\/td><\/tr><tr><td>29<\/td><td>EM Devise forte<\/td><td>$55tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>30<\/td><td>EM Monnaie locale<\/td><td>$48tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Courtiers<\/td><\/tr><tr><td>31<\/td><td>bons du Tr\u00e9sor<\/td><td>$180tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>32<\/td><td>Obligations index\u00e9es sur l'inflation<\/td><td>$150tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>33<\/td><td>Contrats \u00e0 terme sur swaps<\/td><td>$240tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>CME<\/td><\/tr><tr><td>34<\/td><td>Pools GC Repo<\/td><td>$70tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Courtiers<\/td><\/tr><tr><td>35<\/td><td>Contrats \u00e0 terme sur indices de cr\u00e9dit<\/td><td>$90tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>CME<\/td><\/tr><tr><td>36<\/td><td>Contrats \u00e0 terme sur cr\u00e9dits en euros<\/td><td>$120tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Eurex<\/td><\/tr><tr><td>37<\/td><td>Contrats \u00e0 terme sur taux courts<\/td><td>$500tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>CME<\/td><\/tr><tr><td>38<\/td><td>Obligations remboursables par anticipation<\/td><td>$55tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Courtiers<\/td><\/tr><tr><td>39<\/td><td>Titres adoss\u00e9s \u00e0 des actifs<\/td><td>$88tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>40<\/td><td>papier commercial<\/td><td>$95tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Courtiers<\/td><\/tr><tr><td>41<\/td><td>STRIPS du Tr\u00e9sor<\/td><td>$45tn<\/td><td>Stable<\/td><td>Stable<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>42<\/td><td>Options d'\u00e9change<\/td><td>$130tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Courtiers<\/td><\/tr><tr><td>43<\/td><td>Swaps de devises crois\u00e9es<\/td><td>$160tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Courtiers<\/td><\/tr><tr><td>44<\/td><td>Swaps de base<\/td><td>$140tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Courtiers<\/td><\/tr><tr><td>45<\/td><td>Obligations couvertes contre le risque de change<\/td><td>$75tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Courtiers<\/td><\/tr><tr><td>46<\/td><td>Cr\u00e9dit ESG<\/td><td>$110tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>47<\/td><td>Offres sp\u00e9ciales Repo<\/td><td>$60tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Courtiers<\/td><\/tr><tr><td>48<\/td><td>Bons de la banque centrale<\/td><td>$90tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Courtiers<\/td><\/tr><tr><td>49<\/td><td>Produits d\u00e9riv\u00e9s hypoth\u00e9caires<\/td><td>$120tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>Tradeweb<\/td><\/tr><tr><td>50<\/td><td>Op\u00e9rations sur \u00e9carts de courbes<\/td><td>$200tn<\/td><td>En hausse<\/td><td>En hausse<\/td><td>CME Tradeweb<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">Sentiment du march\u00e9 \u00e0 la fin de 2025 pour les 50 principaux instruments<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table has-small-font-size\"><table class=\"has-cm-color-3-color has-cm-color-2-background-color has-text-color has-background has-link-color has-border-color has-cm-color-1-border-color has-fixed-layout\" style=\"border-width:1px\"><thead><tr><th>#<\/th><th>Instrument<\/th><th>Sentiment<\/th><th>Interpr\u00e9tation du march\u00e9<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>1<\/td><td>\u00c9tats-Unis 2 ans<\/td><td>Neutre Haussier<\/td><td>Baisse prudente des taux<\/td><\/tr><tr><td>2<\/td><td>\u00c9tats-Unis 5 ans<\/td><td>Neutre<\/td><td>Incertitude \u00e0 mi-courbe<\/td><\/tr><tr><td>3<\/td><td>10 ans am\u00e9ricain<\/td><td>Neutre<\/td><td>Focus sur la prime de terme<\/td><\/tr><tr><td>4<\/td><td>30 ans am\u00e9ricain<\/td><td>Prudent<\/td><td>Probl\u00e8mes d'approvisionnement<\/td><\/tr><tr><td>5<\/td><td>Bund allemand<\/td><td>Neutre<\/td><td>Demande de valeurs refuges<\/td><\/tr><tr><td>6<\/td><td>OAT fran\u00e7ais<\/td><td>Neutre<\/td><td>Sensibilit\u00e9 fiscale<\/td><\/tr><tr><td>7<\/td><td>BTP italien<\/td><td>Prudent<\/td><td>Risque politique<\/td><\/tr><tr><td>8<\/td><td>Bono espagnol<\/td><td>Neutre<\/td><td>Demande stable<\/td><\/tr><tr><td>9<\/td><td>Gilt britannique<\/td><td>Neutre Haussier<\/td><td>Clart\u00e9 des politiques<\/td><\/tr><tr><td>10<\/td><td>JGB japonais<\/td><td>Neutre<\/td><td>Transition politique<\/td><\/tr><tr><td>11<\/td><td>Obligations du Canada<\/td><td>Neutre<\/td><td>Macro stable<\/td><\/tr><tr><td>12<\/td><td>Obligations australiennes<\/td><td>Neutre Haussier<\/td><td>Mod\u00e9ration de la croissance<\/td><\/tr><tr><td>13<\/td><td>Obligations chinoises<\/td><td>Neutre Haussier<\/td><td>Avantage en termes de rendement<\/td><\/tr><tr><td>14<\/td><td>Cr\u00e9dit IG am\u00e9ricain<\/td><td>Neutre Haussier<\/td><td>Des bilans solides<\/td><\/tr><tr><td>15<\/td><td>Haut rendement am\u00e9ricain<\/td><td>Prudent<\/td><td>Risque de fin de cycle<\/td><\/tr><tr><td>16<\/td><td>Cr\u00e9dit IG europ\u00e9en<\/td><td>Neutre<\/td><td>Discipline de propagation<\/td><\/tr><tr><td>17<\/td><td>Haut rendement europ\u00e9en<\/td><td>Prudent<\/td><td>Risque de croissance<\/td><\/tr><tr><td>18<\/td><td>EM Devise forte<\/td><td>Prudent<\/td><td>Risque g\u00e9opolitique<\/td><\/tr><tr><td>19<\/td><td>EM Monnaie locale<\/td><td>Prudent<\/td><td>Volatilit\u00e9 des devises<\/td><\/tr><tr><td>20<\/td><td>Agence MBS<\/td><td>Haussier<\/td><td>Compression de la propagation<\/td><\/tr><tr><td>21<\/td><td>March\u00e9 TBA<\/td><td>Haussier<\/td><td>Activit\u00e9 hypoth\u00e9caire<\/td><\/tr><tr><td>22<\/td><td>Index\u00e9 sur l'inflation<\/td><td>Neutre<\/td><td>Incertitude li\u00e9e \u00e0 l'inflation<\/td><\/tr><tr><td>23<\/td><td>March\u00e9s repo<\/td><td>Haussier<\/td><td>Demande de liquidit\u00e9<\/td><\/tr><tr><td>24<\/td><td>IRS<\/td><td>Neutre<\/td><td>Op\u00e9rations sur courbes<\/td><\/tr><tr><td>25<\/td><td>OIS<\/td><td>Neutre Haussier<\/td><td>Flux de couverture<\/td><\/tr><tr><td>26<\/td><td>Contrats \u00e0 terme SOFR<\/td><td>Haussier<\/td><td>Visibilit\u00e9 des tarifs<\/td><\/tr><tr><td>27<\/td><td>Contrats \u00e0 terme sur fonds f\u00e9d\u00e9raux<\/td><td>Neutre<\/td><td>D\u00e9bat politique<\/td><\/tr><tr><td>28<\/td><td>Contrats \u00e0 terme Bund<\/td><td>Neutre<\/td><td>Orientations de la BCE<\/td><\/tr><tr><td>29<\/td><td>Contrats \u00e0 terme sur l'or<\/td><td>Neutre Haussier<\/td><td>Courbe britannique<\/td><\/tr><tr><td>30<\/td><td>Contrats \u00e0 terme sur obligations d'\u00c9tat japonaises<\/td><td>Neutre<\/td><td>Politique stable<\/td><\/tr><tr><td>31<\/td><td>bons du Tr\u00e9sor<\/td><td>Haussier<\/td><td>Pr\u00e9f\u00e9rence pour les esp\u00e8ces<\/td><\/tr><tr><td>32<\/td><td>Obligations SSA<\/td><td>Neutre Haussier<\/td><td>Demande institutionnelle<\/td><\/tr><tr><td>33<\/td><td>Obligations s\u00e9curis\u00e9es<\/td><td>Neutre Haussier<\/td><td>Assistance r\u00e9glementaire<\/td><\/tr><tr><td>34<\/td><td>Munis<\/td><td>Neutre<\/td><td>Demande motiv\u00e9e par la fiscalit\u00e9<\/td><\/tr><tr><td>35<\/td><td>Obligations vertes<\/td><td>Haussier<\/td><td>Entr\u00e9es structurelles<\/td><\/tr><tr><td>36<\/td><td>FRN<\/td><td>Neutre<\/td><td>Demande flottante<\/td><\/tr><tr><td>37<\/td><td>March\u00e9s mon\u00e9taires<\/td><td>Haussier<\/td><td>Priorit\u00e9 de liquidit\u00e9<\/td><\/tr><tr><td>38<\/td><td>CDS<\/td><td>Prudent<\/td><td>Couverture de cr\u00e9dit<\/td><\/tr><tr><td>39<\/td><td>Options d'\u00e9change<\/td><td>Neutre<\/td><td>Tarification de la volatilit\u00e9<\/td><\/tr><tr><td>40<\/td><td>Swaps de devises crois\u00e9es<\/td><td>Neutre<\/td><td>couverture de change<\/td><\/tr><tr><td>41<\/td><td>Swaps de base<\/td><td>Neutre<\/td><td>\u00c9carts de financement<\/td><\/tr><tr><td>42<\/td><td>Op\u00e9rations sur courbes<\/td><td>Neutre Haussier<\/td><td>Valeur relative<\/td><\/tr><tr><td>43<\/td><td>Offres sp\u00e9ciales Repo<\/td><td>Haussier<\/td><td>Prime de raret\u00e9<\/td><\/tr><tr><td>44<\/td><td>Garanti par des actifs<\/td><td>Neutre<\/td><td>Tendances de consommation<\/td><\/tr><tr><td>45<\/td><td>papier commercial<\/td><td>Neutre<\/td><td>Liquidit\u00e9 des entreprises<\/td><\/tr><tr><td>46<\/td><td>STRIPS du Tr\u00e9sor<\/td><td>Neutre<\/td><td>Dur\u00e9e d'exposition<\/td><\/tr><tr><td>47<\/td><td>Swaps d'inflation<\/td><td>Prudent<\/td><td>Sensibilit\u00e9 des donn\u00e9es<\/td><\/tr><tr><td>48<\/td><td>Contrats \u00e0 terme sur taux courts<\/td><td>Neutre<\/td><td>D\u00e9pendant de la macro<\/td><\/tr><tr><td>49<\/td><td>Cr\u00e9dit ESG<\/td><td>Haussier<\/td><td>Flux d'allocation<\/td><\/tr><tr><td>50<\/td><td>ETF de cr\u00e9dit<\/td><td>Neutre Haussier<\/td><td>V\u00e9hicule de liquidit\u00e9<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">Test de r\u00e9sistance bas\u00e9 sur des sc\u00e9narios pour les portefeuilles institutionnels<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Objectif de ce test de r\u00e9sistance<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Ce test de r\u00e9sistance vise \u00e0 \u00e9valuer comment les march\u00e9s obligataires et les march\u00e9s des taux d'int\u00e9r\u00eat mondiaux pourraient se comporter dans diff\u00e9rents sc\u00e9narios macro\u00e9conomiques et g\u00e9opolitiques en 2026. Plut\u00f4t que de pr\u00e9voir une seule trajectoire, il \u00e9value plusieurs sc\u00e9narios plausibles, estime les r\u00e9percussions sur les rendements et les prix, et met en \u00e9vidence les canaux de transmission des risques entre les d\u00e9riv\u00e9s souverains, les d\u00e9riv\u00e9s de cr\u00e9dit et les d\u00e9riv\u00e9s de taux.<\/p>\n\n\n\n<p>L'objectif n'est pas la pr\u00e9cision, mais la pr\u00e9paration. Ces sc\u00e9narios aident les investisseurs \u00e0 comprendre o\u00f9 leurs portefeuilles sont expos\u00e9s, o\u00f9 la diversification peut \u00e9chouer et o\u00f9 l'optionalit\u00e9 devient pr\u00e9cieuse.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Hypoth\u00e8ses de base<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Avant les sc\u00e9narios de stress, le sc\u00e9nario de base pour 2026 suppose :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>L'inflation continue de ralentir, mais reste sup\u00e9rieure aux normes d'avant la pand\u00e9mie.<\/li>\n\n\n\n<li>Les banques centrales assouplissent leur politique mon\u00e9taire avec prudence et de mani\u00e8re in\u00e9gale<\/li>\n\n\n\n<li>Les \u00e9missions budg\u00e9taires restent \u00e9lev\u00e9es<\/li>\n\n\n\n<li>Le risque g\u00e9opolitique persiste, mais reste ma\u00eetris\u00e9<\/li>\n\n\n\n<li>La liquidit\u00e9 reste structurellement forte, mais \u00e9pisodique.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Dans ce sc\u00e9nario de base, les rendements restent dans une fourchette \u00e9troite, avec un remodelage actif de la courbe et des volumes de n\u00e9gociation \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">Sc\u00e9nario de base : atterrissage en douceur et assouplissement contr\u00f4l\u00e9<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Macro-r\u00e9cit<\/strong>: La croissance \u00e9conomique ralentit mais \u00e9vite la r\u00e9cession. L'inflation tend \u00e0 baisser mais reste persistante dans les services. Les banques centrales entament un assouplissement progressif et prudent. La politique budg\u00e9taire reste expansionniste mais ma\u00eetris\u00e9e. Les conditions financi\u00e8res s'assouplissent l\u00e9g\u00e8rement sans surchauffe.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center\"><strong><strong>IMPACT SUR LE MARCH\u00c9<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table has-small-font-size\"><table class=\"has-cm-color-3-color has-cm-color-2-background-color has-text-color has-background has-link-color has-border-color has-cm-color-1-border-color has-fixed-layout\" style=\"border-width:1px\"><thead><tr><th>Cat\u00e9gorie d'actifs<\/th><th>D\u00e9m\u00e9nagement pr\u00e9vu en 2026<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 2 ans<\/td><td>Baisse de 50 \u00e0 75 points de base<\/td><\/tr><tr><td>Rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans<\/td><td>Baisse de 25 \u00e0 50 points de base<\/td><\/tr><tr><td>Courbe de rendement<\/td><td>Pente mod\u00e9r\u00e9e<\/td><\/tr><tr><td>\u00c9carts de cr\u00e9dit IG aux \u00c9tats-Unis<\/td><td>Resserrer de 10 \u00e0 25 points de base<\/td><\/tr><tr><td>\u00c9carts de rendement \u00e9lev\u00e9s aux \u00c9tats-Unis<\/td><td>Plat \u00e0 l\u00e9g\u00e8rement plus serr\u00e9<\/td><\/tr><tr><td>Obligations de la zone euro<\/td><td>Rendements en baisse de 20 \u00e0 40 points de base<\/td><\/tr><tr><td>Obligations europ\u00e9ennes p\u00e9riph\u00e9riques<\/td><td>Stable \u00e0 l\u00e9g\u00e8rement plus tendu<\/td><\/tr><tr><td>Volatilit\u00e9 des taux d'int\u00e9r\u00eat<\/td><td>Mod\u00e9r\u00e9s<\/td><\/tr><tr><td>Volumes de n\u00e9gociation<\/td><td>Rester \u00e9lev\u00e9<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Implications pour le portefeuille<\/strong>: L'exposition \u00e0 la duration affiche des performances positives. Les \u00e9ch\u00e9ances interm\u00e9diaires surperforment les durations longues. Les strat\u00e9gies de carry et de roll fonctionnent bien. Le cr\u00e9dit affiche des performances s\u00e9lectives. Les produits d\u00e9riv\u00e9s sont principalement utilis\u00e9s \u00e0 des fins d'ajustement plut\u00f4t que de protection.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">Sc\u00e9nario pessimiste : reprise de l'inflation et r\u00e9\u00e9valuation restrictive<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Macro-r\u00e9cit<\/strong>: L'inflation s'av\u00e8re plus persistante en raison des pressions salariales, des chocs \u00e9nerg\u00e9tiques ou des perturbations g\u00e9opolitiques. Les banques centrales suspendent leur politique d'assouplissement ou signalent un regain de resserrement. Les march\u00e9s r\u00e9\u00e9valuent \u00e0 la hausse les taux terminaux. Les inqui\u00e9tudes budg\u00e9taires s'intensifient.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center\"><strong><strong>IMPACT SUR LE MARCH\u00c9<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table has-small-font-size\"><table class=\"has-cm-color-3-color has-cm-color-2-background-color has-text-color has-background has-link-color has-border-color has-cm-color-1-border-color has-fixed-layout\" style=\"border-width:1px\"><thead><tr><th>Cat\u00e9gorie d'actifs<\/th><th>D\u00e9m\u00e9nagement pr\u00e9vu en 2026<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 2 ans<\/td><td>Hausse de 75 \u00e0 125 points de base<\/td><\/tr><tr><td>Rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans<\/td><td>Hausse de 50 \u00e0 100 points de base<\/td><\/tr><tr><td>Courbe de rendement<\/td><td>Aplatissement par un ours<\/td><\/tr><tr><td>\u00c9carts de cr\u00e9dit IG aux \u00c9tats-Unis<\/td><td>\u00c9largir de 25 \u00e0 50 points de base<\/td><\/tr><tr><td>\u00c9carts de rendement \u00e9lev\u00e9s aux \u00c9tats-Unis<\/td><td>\u00c9largir de 75 \u00e0 150 points de base<\/td><\/tr><tr><td>Obligations de la zone euro<\/td><td>Rendements en hausse de 40 \u00e0 80 points de base<\/td><\/tr><tr><td>Obligations europ\u00e9ennes p\u00e9riph\u00e9riques<\/td><td>\u00c9largissement significatif de l'\u00e9cart<\/td><\/tr><tr><td>Points d'\u00e9quilibre de l'inflation<\/td><td>Augmenter fortement<\/td><\/tr><tr><td>Volatilit\u00e9 des taux d'int\u00e9r\u00eat<\/td><td>Augmente consid\u00e9rablement<\/td><\/tr><tr><td>Volumes de n\u00e9gociation<\/td><td>Spike sur la r\u00e9\u00e9valuation<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Implications pour le portefeuille<\/strong>: Les dur\u00e9es longues souffrent. Les instruments \u00e0 court terme et les actifs \u00e0 taux variable surperforment. Les obligations index\u00e9es sur l'inflation surperforment les obligations nominales. Les co\u00fbts de couverture augmentent. Le positionnement actif sur la courbe devient essentiel. Le risque de liquidit\u00e9 augmente.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">Sc\u00e9nario de stress d\u00e9fensif : atterrissage brutal et r\u00e9cession mondiale<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Macro-r\u00e9cit :<\/strong> Le ralentissement \u00e9conomique s'acc\u00e9l\u00e8re et se transforme en r\u00e9cession. Les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises s'affaiblissent. Les march\u00e9s du travail se d\u00e9t\u00e9riorent rapidement. Les banques centrales r\u00e9duisent leurs taux de mani\u00e8re agressive. Le sentiment de risque se d\u00e9t\u00e9riore. Les d\u00e9ficits budg\u00e9taires continuent de se creuser.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center\"><strong><strong>IMPACT SUR LE MARCH\u00c9<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table has-small-font-size\"><table class=\"has-cm-color-3-color has-cm-color-2-background-color has-text-color has-background has-link-color has-border-color has-cm-color-1-border-color has-fixed-layout\" style=\"border-width:1px\"><thead><tr><th>Cat\u00e9gorie d'actifs<\/th><th>D\u00e9m\u00e9nagement pr\u00e9vu en 2026<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 2 ans<\/td><td>Baisse de 150 \u00e0 250 points de base<\/td><\/tr><tr><td>Rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans<\/td><td>Baisse de 100 \u00e0 200 points de base<\/td><\/tr><tr><td>Courbe de rendement<\/td><td>Hausse brutale<\/td><\/tr><tr><td>\u00c9carts de cr\u00e9dit IG aux \u00c9tats-Unis<\/td><td>\u00c9largir de 40 \u00e0 80 points de base<\/td><\/tr><tr><td>\u00c9carts de rendement \u00e9lev\u00e9s aux \u00c9tats-Unis<\/td><td>\u00c9largir de 200 \u00e0 400 points de base<\/td><\/tr><tr><td>Obligations de la zone euro<\/td><td>Forte reprise<\/td><\/tr><tr><td>Obligations europ\u00e9ennes p\u00e9riph\u00e9riques<\/td><td>Mixte en raison des contraintes budg\u00e9taires<\/td><\/tr><tr><td>Agence MBS<\/td><td>Surpasser les entreprises<\/td><\/tr><tr><td>Volatilit\u00e9 des taux d'int\u00e9r\u00eat<\/td><td>\u00c9lev\u00e9 au d\u00e9part, puis en baisse<\/td><\/tr><tr><td>Volumes de n\u00e9gociation<\/td><td>Hausse pendant la phase d'aversion au risque<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Implications pour le portefeuille<\/strong>: La dur\u00e9e de haute qualit\u00e9 devient la principale couverture. Les obligations d'\u00c9tat surperforment les actifs risqu\u00e9s. La s\u00e9lection des cr\u00e9dits est essentielle. La pr\u00e9f\u00e9rence pour la liquidit\u00e9 domine. Les produits d\u00e9riv\u00e9s sont utilis\u00e9s \u00e0 des fins de protection plut\u00f4t que de portage.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">Sc\u00e9nario de risque extr\u00eame : crise budg\u00e9taire et choc li\u00e9 au risque souverain<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Macro-r\u00e9cit<\/strong>Les march\u00e9s perdent confiance dans la viabilit\u00e9 budg\u00e9taire d'une ou plusieurs grandes \u00e9conomies. Les adjudications d'obligations s'affaiblissent. Les agences de notation interviennent. Les banques centrales sont confront\u00e9es \u00e0 des contraintes de cr\u00e9dibilit\u00e9. Les primes de risque augmentent de mani\u00e8re structurelle.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center\"><strong><strong>IMPACT SUR LE MARCH\u00c9<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table has-small-font-size\"><table class=\"has-cm-color-3-color has-cm-color-2-background-color has-text-color has-background has-link-color has-border-color has-cm-color-1-border-color has-fixed-layout\" style=\"border-width:1px\"><thead><tr><th>Cat\u00e9gorie d'actifs<\/th><th>D\u00e9m\u00e9nagement pr\u00e9vu en 2026<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Rendements souverains \u00e0 long terme<\/td><td>Hausse de 100 \u00e0 200 points de base<\/td><\/tr><tr><td>Courbe de rendement<\/td><td>Acc\u00e9l\u00e9ration marqu\u00e9e<\/td><\/tr><tr><td>Diffusions p\u00e9riph\u00e9riques<\/td><td>\u00c9largissement extr\u00eame<\/td><\/tr><tr><td>Obligations refuges<\/td><td>Mixte selon l'\u00e9metteur<\/td><\/tr><tr><td>March\u00e9s du cr\u00e9dit<\/td><td>R\u00e9\u00e9valuation g\u00e9n\u00e9rale<\/td><\/tr><tr><td>March\u00e9s repo<\/td><td>\u00c9pisodes de stress<\/td><\/tr><tr><td>\u00c9carts de swap<\/td><td>Tr\u00e8s volatil<\/td><\/tr><tr><td>Liquidit\u00e9<\/td><td>Fragment\u00e9<\/td><\/tr><tr><td>Volumes de n\u00e9gociation<\/td><td>Pic avec faible profondeur<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Implications pour le portefeuille<\/strong>: La diversification g\u00e9ographique est plus importante que la dur\u00e9e. Le choix des \u00e9metteurs souverains devient crucial. La gestion des d\u00e9riv\u00e9s et des garanties est essentielle. Les liquidit\u00e9s et les effets de commerce retrouvent leur valeur strat\u00e9gique.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">Sc\u00e9nario de crise multi-actifs : escalade g\u00e9opolitique et choc \u00e9nerg\u00e9tique<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Macro-r\u00e9cit<\/strong>Une escalade g\u00e9opolitique perturbe l'approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique ou les routes commerciales mondiales. Les anticipations inflationnistes augmentent alors m\u00eame que la croissance ralentit. Les banques centrales sont confront\u00e9es \u00e0 une paralysie politique.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center\"><strong>IMPACT SUR LE MARCH\u00c9<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table has-small-font-size\"><table class=\"has-cm-color-3-color has-cm-color-2-background-color has-text-color has-background has-link-color has-border-color has-cm-color-1-border-color has-fixed-layout\" style=\"border-width:1px\"><thead><tr><th>Cat\u00e9gorie d'actifs<\/th><th>D\u00e9m\u00e9nagement pr\u00e9vu en 2026<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Rendements \u00e0 court terme<\/td><td>Volatile<\/td><\/tr><tr><td>Rendements \u00e0 long terme<\/td><td>Pression \u00e0 la hausse<\/td><\/tr><tr><td>Obligations index\u00e9es sur l'inflation<\/td><td>Forte surperformance<\/td><\/tr><tr><td>\u00c9carts de cr\u00e9dit<\/td><td>\u00c9largir \u00e0 tous les secteurs<\/td><\/tr><tr><td>Obligations EM<\/td><td>Sous-performance significative<\/td><\/tr><tr><td>Volatilit\u00e9 des taux d'int\u00e9r\u00eat<\/td><td>\u00c9lev\u00e9<\/td><\/tr><tr><td>Swaps de devises crois\u00e9es<\/td><td>Stress<\/td><\/tr><tr><td>Volumes de n\u00e9gociation<\/td><td>Rester haut<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Implications pour le portefeuille :<\/strong> La protection contre l'inflation devient essentielle. La duration nominale sous-performe. Une couverture active des taux et des mati\u00e8res premi\u00e8res est n\u00e9cessaire. La gestion de la liquidit\u00e9 est primordiale.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">R\u00e9sum\u00e9 des risques li\u00e9s aux sc\u00e9narios crois\u00e9s<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table has-small-font-size\"><table class=\"has-cm-color-3-color has-cm-color-2-background-color has-text-color has-background has-link-color has-border-color has-cm-color-1-border-color has-fixed-layout\" style=\"border-width:1px\"><thead><tr><th>Facteur de risque<\/th><th>Sc\u00e9narios les plus sensibles<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Risque de dur\u00e9e<\/td><td>Sc\u00e9narios 2 et 4<\/td><\/tr><tr><td>Risque de cr\u00e9dit<\/td><td>Sc\u00e9narios 3 et 4<\/td><\/tr><tr><td>Risque d'inflation<\/td><td>Sc\u00e9narios 2 et 5<\/td><\/tr><tr><td>Risque de liquidit\u00e9<\/td><td>Sc\u00e9narios 3 et 4<\/td><\/tr><tr><td>Risque de courbe<\/td><td>Tous les sc\u00e9narios<\/td><\/tr><tr><td>Risque g\u00e9opolitique<\/td><td>Sc\u00e9narios 4 et 5<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"has-medium-font-size\">Perspectives finales pour 2026<\/p>\n\n\n\n<p>Le message cl\u00e9 de notre test de r\u00e9sistance est clair. Les obligations sont de retour en tant qu'actifs g\u00e9n\u00e9rateurs de rendement, mais le risque n'est plus unidimensionnel. La duration, la forme de la courbe, la g\u00e9ographie et la liquidit\u00e9 sont toutes des facteurs qui entrent simultan\u00e9ment en ligne de compte.<\/p>\n\n\n\n<p>En 2026, les march\u00e9s obligataires et des taux d'int\u00e9r\u00eat sont caract\u00e9ris\u00e9s par le r\u00e9alisme plut\u00f4t que par les extr\u00eames. Les rendements sont structurellement plus \u00e9lev\u00e9s, la volatilit\u00e9 persiste et la liquidit\u00e9 est pr\u00e9cieuse. Les obligations ont retrouv\u00e9 leur r\u00f4le d'instruments g\u00e9n\u00e9rateurs de revenus, mais elles exigent \u00e9galement une gestion active.<\/p>\n\n\n\n<p>Pour les investisseurs institutionnels, la r\u00e9ussite en 2026 passera par la compr\u00e9hension des liens macro\u00e9conomiques, la gestion de la dur\u00e9e et du risque de courbe, ainsi que l'utilisation de produits d\u00e9riv\u00e9s et de plateformes \u00e9lectroniques pour naviguer dans un monde fa\u00e7onn\u00e9 par la g\u00e9opolitique, l'expansion budg\u00e9taire et l'\u00e9volution des cadres des banques centrales.<\/p>\n\n\n\n<p>En 2026, les portefeuilles r\u00e9silients seront ceux qui :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>\u00c9viter les concentrations de longue dur\u00e9e sans couverture<\/li>\n\n\n\n<li>Utilisez les produits d\u00e9riv\u00e9s de mani\u00e8re proactive plut\u00f4t que r\u00e9active.<\/li>\n\n\n\n<li>Transfert de solde avec convexit\u00e9<\/li>\n\n\n\n<li>Consid\u00e9rer le risque souverain comme dynamique plut\u00f4t que statique<\/li>\n\n\n\n<li>Maintenir la liquidit\u00e9 comme un actif strat\u00e9gique<\/li>\n<\/ul>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>\u00c0 l'approche de 2026, les march\u00e9s obligataires passent d'un cycle de resserrement historique \u00e0 une p\u00e9riode de r\u00e9\u00e9quilibrage strat\u00e9gique. 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