Ein Krypto-Stop-Loss ist keine Versicherung. So richten Sie ihn richtig ein
Ein Trader kauft Bitcoin bei $70.000 und beschließt, dass ein Verlust von 10 Prozent das Maximum ist, das er zu tolerieren bereit ist. Er setzt einen Stop-Loss bei $63.000 und geht davon aus, dass die Entscheidung damit getroffen ist. Doch der Kurs fällt schnell unter dieses Niveau, die daraus resultierende Marktorder wird zu einem niedrigeren Kurs als erwartet ausgeführt und der Verlust übersteigt 10 Prozent.
Es lag nicht unbedingt eine Fehlfunktion vor. Der Auftrag hat genau das getan, wozu er vorgesehen war: Er hat einen Verkaufsauftrag ausgelöst, nachdem der Markt einen festgelegten Kurs erreicht hatte. Es war jedoch nicht garantiert, dass genau auf diesem Kursniveau genügend Käufer bereitstanden.
Diese Unterscheidung ist insbesondere im Bereich der Kryptowährungen von Bedeutung, wo der Handel ununterbrochen stattfindet, die Liquidität je nach Anlage und Börse stark variiert und eine plötzliche Kursbewegung mehrere Kursniveaus durchlaufen kann, bevor ein Auftrag ausgeführt wird. Ein Stop-Loss ist daher keine Versicherung gegen Verluste. Er ist vielmehr ein Instrument zur Auftragsausführung im Rahmen eines umfassenderen Risikomanagementprozesses.
Richtig eingesetzt, kann es Unsicherheiten beseitigen und verhindern, dass aus einem überschaubaren Handelsverlust ein Verlust mit ungewissem Ausmaß wird. Bei mechanischer Anwendung kann es jedoch dazu führen, dass eine Position bei normalen Schwankungen wiederholt verkauft wird, Verluste nahe einem vorübergehenden Tiefpunkt realisiert werden oder die Ausführung fehlschlägt, wenn ein Stop-Limit-Kurs zu restriktiv ist.
Der richtige Ausgangspunkt ist nicht das Ordererfassungsfenster. Vielmehr geht es darum, zu entscheiden, warum die Position geschlossen werden soll, wie viel Kapital verloren gehen könnte und ob die Position klein genug ist, damit dieser Plan funktioniert.
Entscheiden Sie, was zeigen würde, dass der Trade falsch ist
Ein Stop sollte den Punkt markieren, an dem die ursprüngliche Handelsidee nicht mehr zutrifft. Er sollte nicht einfach bei einer attraktiven runden Zahl oder einem willkürlichen Prozentsatz unterhalb des Einstiegskurses gesetzt werden.
Angenommen, ein Trader kauft Ether bei $3.000, weil der Kurs einen früheren Widerstandsbereich um $2.850 nach oben durchbrochen hat. Wenn die Strategie davon abhängt, dass dieser Ausbruch Bestand hat, könnte eine anhaltende Rückbewegung unter den früheren Widerstand den Trade ungültig machen. Ein Stop-Loss irgendwo unterhalb dieses Bereichs könnte daher eine logische Grundlage haben.
Den Stop bei $2.990 zu setzen, nur weil ein Verlust unangenehm ist, würde nur sehr wenig Spielraum für normale Kursschwankungen lassen. Ihn bei $2.400 zu setzen, weil der Trader nicht zu schnell verkaufen möchte, könnte dazu führen, dass die Position noch lange nach dem Scheitern der ursprünglichen These gehalten wird.
Das geeignete Niveau hängt von der Strategie ab. Ein kurzfristig orientierter Trader könnte ein kürzlich erreichtes Intraday-Tief, einen Unterstützungsbereich oder einen auf der Volatilität basierenden Indikator heranziehen. Ein langfristig orientierter Anleger hingegen handelt möglicherweise erst dann, wenn sich eine übergeordnete technische Struktur oder seine Anlagestrategie ändert. Wer einen Vermögenswert als mehrjährige Anlage kauft, könnte zu dem Schluss kommen, dass ein automatischer Kursstopp gänzlich ungeeignet ist, und stattdessen Begrenzungen der Positionsgröße sowie eine regelmäßige Neugewichtung des Portfolios bevorzugen.
Dies ist die erste Entscheidung, die ein Trader treffen muss: Handelt es sich bei der Position um einen definierten Trade oder um eine langfristige Anlage? Ein Stop, der für eine dreitägige Momentum-Position ausgelegt ist, sollte nicht automatisch auf einen Vermögenswert angewendet werden, der über einen gesamten Marktzyklus hinweg gehalten werden soll.
Berechne die Position ausgehend vom Stopp, nicht den Stopp ausgehend von der Position
Viele Trader legen zunächst fest, wie viel Kryptowährung sie kaufen wollen, und machen sich erst danach Gedanken über den Stop. Damit kehren sie die richtige Reihenfolge um.
Angenommen, ein Trader verfügt über ein Portfolio im Wert von $20.000 und ist bereit, 1 Prozent davon bei einem bestimmten Trade zu riskieren. Der maximal geplante Verlust beträgt daher $200.
Der Vermögenswert wird bei $100 gekauft, und die Handelshypothese verliert bei $92 ihre Gültigkeit. Das Risiko beträgt $8 pro Einheit. Teilt man den zulässigen Verlust von $200 durch das Risiko von $8 pro Einheit, ergibt sich eine Position von 25 Einheiten.
Die Berechnung lautet:
Maximales Cash-Risiko ÷ Abstand zwischen Einstieg und Stop = Positionsgröße
In diesem Beispiel:
$200 ÷ $8 = 25 Einheiten
Die Position kostet $2.500, das geplante Handelsrisiko beträgt jedoch $200 vor Gebühren und Slippage.
Betrachten wir nun, was passiert, wenn der Trader 100 Einheiten kauft, weil er eine Position von $10.000 anstrebt. Der gleiche Stop bei $92 würde zu einem beabsichtigten Verlust von $800 führen, was 4 Prozent des Portfolios entspricht. Der technische Stop-Loss mag zwar immer noch sinnvoll sein, doch die Position ist für das festgelegte Risikobudget zu groß.
Den Stop einfach näher heranzurücken, nur um eine übergroße Position unterzubringen, löst das Problem nicht. Dadurch gerät der Ausstieg in den Bereich der normalen Marktvolatilität und erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass die Position geschlossen wird, selbst wenn der Handel insgesamt weiterhin gültig ist.
Die Positionsgröße ist daher die erste Schutzmaßnahme des Traders. Der Stop ist die zweite.
Wissen Sie, welche Stop-Order Sie platzieren
Handelsplattformen verwenden zwar leicht unterschiedliche Begriffe, doch lassen sich die meisten Stop-Mechanismen in einige wenige große Kategorien einordnen.
Stop-Markt-Order
Eine Stop-Market-Order bleibt inaktiv, bis der Auslösepreis erreicht ist. Dann wird sie zu einer Marktorder und versucht, zum bestmöglichen Preis zu verkaufen.
Der Hauptvorteil liegt in der Ausführungspriorität. Sobald die Order ausgelöst wird, ist sie so konzipiert, dass die Position geschlossen wird, anstatt auf einen bestimmten Kurs zu warten.
Die Schwäche dieses Ansatzes liegt im Slippage. Wenn sich der Markt schnell bewegt oder das Orderbuch dünn ist, kann der durchschnittliche Ausführungskurs deutlich unter dem Auslösewert liegen. Ein Stop bei $92 ist daher keine Garantie dafür, dass der Verkauf tatsächlich bei $92 erfolgt. Es handelt sich vielmehr um eine Anweisung, mit dem Verkauf zu beginnen, sobald die Auslösebedingung erfüllt ist.
Bei einem hochliquiden Vermögenswert und einer moderaten Position mag der Unterschied unter normalen Bedingungen gering sein. Bei einem Token mit geringem Handelsvolumen, einer großen Position oder einer starken Marktbewegung kann er jedoch erheblich sein.
Stop-Limit-Order
Bei einer Stop-Limit-Order kommen zwei Kurse zum Tragen. Der Stop-Kurs löst die Order aus; der Limit-Kurs legt den ungünstigsten Kurs fest, zu dem der Händler bereit ist zu verkaufen.
Ein Trader könnte einen Stop bei $92 und eine Verkaufs-Limit-Order bei $91,50 platzieren. Sobald der Stop ausgelöst wird, gibt die Plattform eine Limit-Order auf, die zu einem Kurs von $91,50 oder besser ausgeführt werden kann.
Dies ermöglicht eine bessere Preiskontrolle, birgt jedoch das Risiko einer Nichtausführung. Falls der Markt direkt von $92,10 auf $90,50 fällt und sich nicht wieder erholt, bleibt die Order möglicherweise unausgeführt, da kein Käufer bereit ist, den erforderlichen Mindestpreis zu zahlen.
Dieses Ergebnis kann weitaus schädlicher sein als eine geringfügige Kursabweichung, wenn der Zweck des Stopps darin besteht, eine verlustbringende Position aufzugeben. Eine Stop-Limit-Order sollte daher nicht als sicherere Variante einer Stop-Market-Order bezeichnet werden. Sie tauscht ein Risiko gegen ein anderes ein: Weniger Kontrolle über den Ausführungspreis führt zu weniger Sicherheit bei der Ausführung.
Trailing-Stop
Ein Trailing-Stop bewegt sich mit steigendem Kurs zugunsten des Handels. Steigt der Kurs eines Vermögenswerts nach dem Kauf an, folgt der Stop diesem Anstieg um einen festgelegten Prozentsatz oder Betrag. Er bewegt sich nicht wieder nach unten, wenn sich der Markt umkehrt.
Angenommen, ein Trader kauft bei $100 und legt einen Trailing-Stop von 10 Prozent fest. Steigt der Kurs auf $120, folgt der Auslöser dem Markt nach oben und kann je nach Berechnung der Plattform und Referenzkurs bei etwa $108 liegen. Ein anschließender Rückgang um 10 Prozent gegenüber dem lokalen Höchststand löst den Ausstieg aus.
Dadurch kann sich ein gewinnbringender Trend fortsetzen, ohne dass der Trader ein festes Kursziel festlegen muss. Bei volatilen Vermögenswerten kann dies jedoch auch zu vorzeitigen Ausstiegen führen. Ein Token, dessen Kurs innerhalb eines Tages regelmäßig um 10 Prozent schwankt, kann einen Trailing-Stop von 5 Prozent auslösen, selbst wenn der übergeordnete Trend weiterhin intakt ist.
Ein prozentualer Trailing-Stop sollte daher das Verhalten des Wertpapiers und den Zeithorizont des Handels widerspiegeln und nicht lediglich die Höhe des Gewinns, den der Händler zu sichern hofft.
Bracket-Order oder Take-Profit-/Stop-Loss-Order
An einigen Börsen kann ein Einstieg sowohl mit einem Gewinnziel als auch mit einem Schutz-Stop verbunden werden. Wenn eine der beiden Ausstiegsoptionen ausgeführt wird, wird die andere storniert. Dieser Mechanismus wird oft als „Bracket“- oder „One-cancels-the-other“-Regelung bezeichnet.
Das ist sinnvoll, da der vollständige Handelsplan eingegeben wird, bevor Emotionen ihn verändern. Außerdem verringert sich dadurch das Risiko, dass eine veraltete Verkaufsauftrag offen bleibt, nachdem die Position bereits an anderer Stelle geschlossen wurde.
Die Verfügbarkeit und das genaue Verhalten variieren je nach Plattform, Markt und Rechtsordnung. Händler sollten prüfen, ob die Ausstiegsoptionen miteinander verknüpft sind, ob sie die Position automatisch reduzieren und welche Kursquelle sie auslöst.
Geben Sie dem Handel Spielraum
Ein Stop, der zu nahe am Einstiegskurs gesetzt wird, kann normale Volatilität in eine Abfolge unnötiger Verluste verwandeln. Krypto-Vermögenswerte unterliegen oft stärkeren Kursschwankungen als herkömmliche Large-Cap-Wertpapiere, während weniger liquide Token vorübergehende Kurssprünge oder lange Schatten verursachen können, die keine dauerhafte Änderung der Marktrichtung darstellen.
Ein Ansatz besteht darin, den Stop jenseits eines sichtbaren technischen Niveaus zu setzen, beispielsweise jenseits eines kürzlich erreichten Swing-Tiefs, einer Unterstützungszone oder eines gescheiterten Ausbruchsbereichs. Das entscheidende Wort ist „jenseits“. Wenn viele Trader dasselbe Unterstützungsniveau erkennen, können sich die Stops unmittelbar darunter häufen. Eine kurze Bewegung durch dieses Niveau kann mehrere Orders auslösen, bevor sich der Kurs wieder erholt.
Eine weitere Methode besteht darin, die jüngste Volatilität zu berücksichtigen. Ein Trader könnte die „Average True Range“ oder die typische prozentuale Kursbewegung des Vermögenswerts untersuchen und vermeiden, den Stop innerhalb einer üblichen täglichen Schwankungsbreite zu setzen. Dies liefert zwar keinen perfekten Ausstiegspunkt, hilft jedoch dabei, normale Kursbewegungen von Veränderungen zu unterscheiden, die groß genug sind, um den Trade zu gefährden.
Breitere Stopps erfordern jedoch kleinere Positionen. Liegt der entsprechende technische Stopp 12 Prozent unterhalb des Einstiegskurses statt 4 Prozent, kann der Trader die gleiche Positionsgröße nicht beibehalten, ohne den geplanten Barverlust zu verdreifachen.
Diese Beziehung ist nicht verhandelbar. Ein weiter gefasster Stop bedeutet nicht, dass man unbegrenzte Risiken eingehen darf.
Die Liquidität verändert die Berechnung
Ein Stop, der auf einem Chart sinnvoll erscheint, kann im Orderbuch unpraktikabel sein.
Bevor Sie eine Position eröffnen, sollten Sie die Differenz zwischen dem besten verfügbaren Geld- und Briefkurs, das Kaufinteresse bei nahegelegenen Preisniveaus und das übliche Handelsvolumen des Wertpapiers an der gewählten Börse prüfen. Ein und dasselbe Wertpapier kann je nach Handelsplatz erheblich unterschiedliche Liquidität aufweisen.
Eine im Verhältnis zu den verfügbaren Kaufangeboten große Position kann über mehrere Preisniveaus hinweg verkauft werden. Dies führt zusätzlich zum üblichen Slippage zu einer Marktbeeinflussung. Ein Händler sieht möglicherweise einen notierten Preis von $1, stellt jedoch fest, dass dort tatsächlich nur eine geringe Anzahl von Token verkauft werden kann.
Aus diesem Grund sind prozentuale Stop-Regeln bei Micro-Cap-Token besonders gefährlich. Der nominelle Abstand zwischen Einstieg und Stop mag zwar 10 Prozent betragen, doch der tatsächlich realisierte Verlust nach einem ungeordneten Ausstieg ist weitaus größer.
Mögliche Maßnahmen sind unter anderem die Reduzierung der Position, die Aufteilung des Ausstiegs in mehrere Aufträge, der vollständige Verzicht auf das Wertpapier oder die Nutzung eines Handelsplatzes mit größerer legitimer Liquidität. Kein Auftragstyp kann Käufer erschaffen, wo keine vorhanden sind.
Den Ausübungspreis verstehen
Derivateplattformen können es ermöglichen, dass ein Stop-Auftrag durch den letzten Handelskurs, einen Indexkurs oder einen Referenzkurs ausgelöst wird.
Der letzte Kurs entspricht der jüngsten Transaktion an dieser Handelsplattform. In einem dünnen Markt kann ein einzelner Handel den Kurs stark beeinflussen.
Ein Indexkurs wird in der Regel aus den Kursen verschiedener Referenzmärkte abgeleitet. Er ist möglicherweise weniger anfällig für einzelne Ausreißer, auch wenn die Methodik variieren kann.
Ein Referenzpreis wird üblicherweise an Märkten für unbefristete Futures verwendet, um einen fairen Preis zu ermitteln und unnötige Zwangsliquidationen zu vermeiden, die durch vorübergehende Abweichungen vom letzten gehandelten Kurs verursacht werden.
Diese Unterscheidungen sind von Bedeutung. Ein Trader, der den Chart beobachtet, könnte glauben, der Markt habe sein Niveau nie erreicht, da der sichtbare Chart und der Auslösemechanismus unterschiedliche Kursreferenzwerte verwenden.
Bevor Sie einen Stop aktivieren, prüfen Sie, bei welchem Kurs dieser ausgelöst wird und ob der Chart denselben Referenzwert anzeigt.
Positionen mit Hebelwirkung erfordern mehr als nur einen Stop
Beim Krypto-Handel mit Hebel kann die Börse eine Position glattstellen, wenn das Kontoguthaben unter die Mindestdeckungsanforderung fällt. Ein Stop-Loss, der zu nahe am geschätzten Glattstellungskurs gesetzt wird, bietet möglicherweise keinen nennenswerten Schutz.
Bei einer schnellen Kursbewegung kann die Position liquidiert werden, bevor der Stop wie vorgesehen ausgeführt wird. Gebühren, Finanzierungskosten, der Margin-Modus und andere offene Positionen können ebenfalls die Liquidationsberechnung beeinflussen.
Ein Schutz-Stop sollte normalerweise mit ausreichendem Spielraum vor der Liquidationsschwelle liegen, um das Ausführungsrisiko zu berücksichtigen. Wenn kein Spielraum vorhanden ist, um einen technisch sinnvollen Stop vor der Liquidation zu setzen, ist der Hebel wahrscheinlich zu hoch oder die Position zu groß.
Die Cross-Margin-Regelung führt zu einer weiteren Komplikation, da Sicherheiten möglicherweise für mehrere Positionen gemeinsam genutzt werden. Ein Verlust bei einem Geschäft kann sich auf die für andere Geschäfte verfügbare Margin auswirken. Bei der isolierten Margin werden die Sicherheiten einer bestimmten Position zugeordnet, was das Geschäft jedoch nicht risikofrei macht.
Ein Stop ersetzt nicht das Verständnis der Liquidationsregeln der Börse.
Der Kurs kann sich nach dem Auslösen des Stops weiterbewegen
Eine der frustrierendsten Erfahrungen beim Trading ist es, kurz vor einer Kurswende aus der Position gedrängt zu werden. Das bedeutet nicht unbedingt, dass die Order falsch platziert wurde.
Ein Stop definiert den Verlust, den der Trader im Rahmen eines bestimmten Plans in Kauf zu nehmen bereit ist. Er sagt nichts über die nächste Marktbewegung aus. Manchmal erholt sich der Kurs unmittelbar nach dem Ausstieg wieder. Entscheidend ist, ob das ursprüngliche Stop-Niveau angemessen war und ob der Verlust innerhalb des vorgesehenen Risikobudgets blieb.
Ein Stop-Loss nach unten zu verschieben, nachdem sich der Markt diesem genähert hat, ist in der Regel ein Eingeständnis, dass der Verlust nie wirklich akzeptiert wurde. Das wiederholte Ausweiten des Ausstiegspunkts kann einen kontrollierten Trade in eine auf unbestimmte Zeit andauernde Investition verwandeln.
Das Anheben des Stopps kann gerechtfertigt sein, wenn sich die Marktstruktur zugunsten des Traders verändert. Dabei sollte jedoch weiterhin eine Regel befolgt werden. Das automatische Anheben jedes Stopps auf den Einstiegskurs, sobald der Trade einen kleinen Gewinn aufweist, mag zwar das Risiko beseitigen, lässt aber möglicherweise nicht genügend Spielraum für die weitere Entwicklung des Trends.
Das Ziel besteht nicht darin, jeden Verlustgeschäft zu vermeiden. Vielmehr geht es darum, die einzelnen Verluste so gering zu halten, dass keine einzelne Entscheidung dauerhaften Schaden anrichtet.
Ein praktisches Stop-Loss-Verfahren
Bevor Sie eine Position eröffnen, legen Sie den Grund für den Handel sowie die Kursentwicklung fest, die diesen ungültig machen würde. Berechnen Sie den Abstand zwischen dem geplanten Einstiegskurs und dem Ausstiegskurs. Legen Sie den maximalen Betrag fest, der aus Ihrem Portfolio verloren gehen darf, und passen Sie die Positionsgröße entsprechend an.
Prüfen Sie als Nächstes die Liquidität. Schätzen Sie ein, ob die Position nahe dem angestrebten Kurs verkauft werden kann, ohne einen wesentlichen Teil des Orderbuchs aufzubrauchen. Entscheiden Sie sich zwischen einer Stop-Market- und einer Stop-Limit-Order, indem Sie abwägen, welches Risiko für Sie wichtiger ist: ein ungewisser Ausführungskurs oder die Möglichkeit, dass die Order gar nicht ausgeführt wird.
Überprüfen Sie die Auslöseschwelle, die Laufzeit des Auftrags, die Gebühren und ob der Auftrag fortlaufend aktiv bleibt. Vergewissern Sie sich bei einer Position mit Hebelwirkung, dass der Stop deutlich vor der Liquidationsschwelle liegt.
Überprüfen Sie nach der Auftragserteilung, ob der Auftrag korrekt auf der Plattform angezeigt wird. Ein falsch gesetzter Dezimalpunkt, vertauschte Kauf- und Verkaufsaufträge oder ein falsches Handelspaar können wichtiger sein als die Raffinesse der Strategie.
Erfassen Sie abschließend den Trade. Notieren Sie den Einstiegskurs, den Stop-Kurs, die Positionsgröße, den geplanten maximalen Verlust und den Grund für das Ausstiegsniveau. Wenn die Position geschlossen wird, vergleichen Sie den geplanten Verlust mit dem realisierten Verlust, einschließlich Gebühren und Slippage.
Gerade in diesem Unterschied liegt ein Großteil des nützlichen Lernens.
Stopps steuern Handelsgeschäfte, nicht die Märkte
Ein Stop-Loss kann das Risiko sichtbar machen, bevor Geld investiert wird. Er kann verhindern, dass ein Trader eine Position hält, nur weil es ihm schwerfällt, einen Verlust hinzunehmen. Er kann jedoch auch zu einem ungünstigen Kurs ausgeführt werden, bei vorübergehender Volatilität ausgelöst werden oder unvollständig bleiben, wenn sich ein Stop-Limit außerhalb des Marktes bewegt.
Der wichtigste Schutz besteht daher bereits vor der Auftragserteilung: eine Position, die so klein ist, dass ein nicht optimaler Ausstieg noch verkraftbar ist.
Der Kryptohandel wird nicht dadurch diszipliniert, dass man einen Stop-Loss-Button ausgewählt hat. Er wird erst dann diszipliniert, wenn der Trader vor dem Kauf darlegen kann, warum die Position geschlossen werden sollte, wie hoch der mögliche Verlust ist und was passiert, wenn sich der Markt schneller bewegt, als die Order reagieren kann.